三只松鼠(300783)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
三只松鼠股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“章燎源”。公司的主营业务为休闲零食，主要产品包括坚果、综合、烘焙三项，坚果占比50.52%，综合占比18.99%，烘焙占比14.13%。
2025年三季度，公司实现营收77.59亿元，同比小幅增长8.22%。扣非净利润5,713.71万元，同比大幅下降78.57%。三只松鼠2025年第三季度净利润1.52亿元，业绩同比大幅下降55.30%。本期经营活动产生的现金流净额为-5.06亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加8.22%，净利润同比大幅降低55.30%
2025年三季度，三只松鼠营业总收入为77.59亿元，去年同期为71.69亿元，同比小幅增长8.22%，净利润为1.52亿元，去年同期为3.41亿元，同比大幅下降55.30%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出5,247.32万元，去年同期支出1.10亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为5,201.32万元，去年同期为3.25亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降83.99%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 77.59亿元 | 71.69亿元 | 8.22% |
| 营业成本 | 57.98亿元 | 53.45亿元 | 8.48% |
| 销售费用 | 16.05亿元 | 12.94亿元 | 24.06% |
| 管理费用 | 2.28亿元 | 1.52亿元 | 50.70% |
| 财务费用 | 729.00万元 | 628.25万元 | 16.04% |
| 研发费用 | 2,513.62万元 | 1,805.08万元 | 39.25% |
| 所得税费用 | 5,247.32万元 | 1.10亿元 | -52.35% |
2025年三季度主营业务利润为5,201.32万元，去年同期为3.25亿元，同比大幅下降83.99%。
虽然营业总收入本期为77.59亿元，同比小幅增长8.22%，不过销售费用本期为16.05亿元，同比增长24.06%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比增长
三只松鼠2025年三季度非主营业务利润为1.53亿元，去年同期为1.26亿元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,201.32万元 | 34.10% | 3.25亿元 | -83.99% |
| 投资收益 | 2,407.39万元 | 15.78% | 3,406.97万元 | -29.34% |
| 营业外收入 | 4,057.09万元 | 26.60% | 4,800.55万元 | -15.49% |
| 其他收益 | 9,915.74万元 | 65.01% | 4,654.42万元 | 113.04% |
| 其他 | 86.46万元 | 0.57% | 585.26万元 | -85.23% |
| 净利润 | 1.52亿元 | 100.00% | 3.41亿元 | -55.30% |
4、净现金流由正转负
2025年三季度，三只松鼠净现金流为-6.26亿元，去年同期为913.67万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 28.38亿元 | 56.52% | 收回投资收到的现金 | 27.13亿元 | 29.69% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 67.67亿元 | 10.54% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 83.97亿元 | 5.68% |
| 偿还债务支付的现金 | 1.89亿元 | -63.49% |
行业分析
1、行业发展趋势
三只松鼠属于休闲食品行业，主营坚果、干货及全品类零食。 休闲食品行业近三年受消费升级驱动保持稳健增长，2024年市场规模突破1.5万亿元，年复合增长率约6.5%。行业呈现健康化、高端性价比趋势，供应链整合与全渠道布局成为核心竞争壁垒，未来三年预计向下沉市场渗透，年均增速维持在5%-8%。
2、市场地位及占有率
三只松鼠稳居休闲食品行业第一梯队，坚果品类市占率约12%，全品类综合市占率约3.5%，线上渠道保持头部优势，线下通过“制造型自有品牌零售商”模式加速扩张。
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