徐工机械(000425)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
徐工集团工程机械股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“徐州工程机械集团有限公司”。公司的主营业务为工程机械行业，主要产品包括土方机械、起重机械、其他工程机械、备件及其他、混凝土机械四项，土方机械占比26.20%，起重机械占比20.62%，其他工程机械、备件及其他占比16.60%，混凝土机械占比10.26%。
2025年三季度，公司实现营收781.57亿元，同比小幅增长13.72%。扣非净利润60.02亿元，同比增长22.76%。徐工机械2025年第三季度净利润60.83亿元，业绩同比小幅增长14.38%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长14.38%
本期净利润为60.83亿元，去年同期53.19亿元，同比小幅增长14.38%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为-3.33亿元，去年同期为1.95亿元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为77.87亿元，去年同期为52.90亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长47.19%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 781.57亿元 | 687.26亿元 | 13.72% |
| 营业成本 | 607.08亿元 | 524.89亿元 | 15.66% |
| 销售费用 | 37.34亿元 | 45.53亿元 | -17.99% |
| 管理费用 | 22.99亿元 | 19.61亿元 | 17.20% |
| 财务费用 | 2.48亿元 | 15.28亿元 | -83.74% |
| 研发费用 | 29.76亿元 | 26.01亿元 | 14.44% |
| 所得税费用 | 7.84亿元 | 4.01亿元 | 95.58% |
2025年三季度主营业务利润为77.87亿元，去年同期为52.90亿元，同比大幅增长47.19%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为781.57亿元，同比小幅增长13.72%。
主要财务指标分析
2025年三季报企业主要财务指标
| 指标名称 | 本期值 | 上期值 | 行业中值 |
|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 65.86% | 63.84 | 38.40% |
| 流动比率 | 1.22 | 1.33 | 1.90 |
| 速动比率 | 0.86 | 0.96 | 1.37 |
| 应收账款周转率 | 1.75 | 1.63 | 2.08 |
| 存货周转率 | 1.73 | 1.65 | 1.98 |
| 净资产收益率 | 9.98% | 9.02 | 8.84% |
| 研发费用率 | 3.81% | 3.78 | 3.81% |
| 销售费用率 | 4.78% | 6.62 | 5.58% |
2025年三季报，徐工机械主要财务指标：
1. 资产负债率为65.86%，较上年同期增长2.02个百分点（上年同期为63.84%）；指标值高于行业中值（行业中值为38.40%），总体债务负担高于行业平均水平。
2. 流动比率为1.22，较上年同期下降了0.11（上年同期为1.33）；指标值低于行业中值（行业中值为1.90），短期偿债能力低于行业平均水平。
3. 速动比率为0.86，较上年同期减少了0.10（上年同期为0.96）；指标值低于行业中值（行业中值为1.37），表明公司在不考虑存货的情况下短期偿债能力较弱。
4. 销售费用率为4.78%，较上年同期减少了1.84个百分点（上年同期为6.62%）；指标值低于行业中值（行业中值为5.58%），显示出公司在销售方面控制成本的能力有所提升。
5. 净资产收益率为9.98%，较上年同期提升了0.96个百分点（上年同期为9.02%）；指标值高于行业中值（行业中值为8.84%），表明公司所有者权益获得的回报率优于行业平均水平。
行业分析
1、行业发展趋势
徐工机械属于工程机械行业。 近三年工程机械行业经历周期性调整，国内市场需求于2024年筑底企稳，叠加设备更新政策及基建投资驱动，国内市场进入复苏阶段。海外市场成为核心增长引擎，2023年中国工程机械出口额达785.52亿美元，同比增长9.59%，头部企业加速全球化布局。未来行业将呈现“国内存量更新+海外增量拓展”双轮驱动，智能化、电动化、国际化趋势显著，全球市场份额向中国龙头集中。
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