ST通葡(600365)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
通化葡萄酒股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“吴玉华”。公司的主营业务为电商平台，其中白酒为第一大收入来源，占比84.26%。
2025年三季度，公司实现营收4.92亿元，同比下降16.03%。扣非净利润-3,960.87万元，较去年同期亏损增大。ST通葡2025年第三季度净利润-4,870.89万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-2.94亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比降低16.03%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，ST通葡营业总收入为4.92亿元，去年同期为5.86亿元，同比下降16.03%，净利润为-4,870.89万元，去年同期为-3,162.09万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然投资收益本期为8,488.87元，去年同期为-999.37万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为-3,841.39万元，去年同期为-627.69万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.92亿元 | 5.86亿元 | -16.03% |
| 营业成本 | 4.29亿元 | 4.90亿元 | -12.43% |
| 销售费用 | 3,840.78万元 | 3,908.03万元 | -1.72% |
| 管理费用 | 4,194.12万元 | 4,511.65万元 | -7.04% |
| 财务费用 | 1,196.85万元 | 910.95万元 | 31.39% |
| 研发费用 | 92.61万元 | 70.53万元 | 31.30% |
| 所得税费用 | 13.98万元 | 534.74万元 | -97.39% |
2025年三季度主营业务利润为-3,841.39万元，去年同期为-627.69万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为4.92亿元，同比下降16.03%；（2）毛利率本期为12.91%，同比下降了3.58%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
ST通葡2025年三季度非主营业务利润为-1,015.53万元，去年同期为-1,999.66万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,841.39万元 | 78.86% | -627.69万元 | -511.99% |
| 营业外支出 | 910.01万元 | -18.68% | 898.26万元 | 1.31% |
| 其他 | -105.51万元 | 2.17% | -1,101.40万元 | 90.42% |
| 净利润 | -4,870.89万元 | 100.00% | -3,162.09万元 | -54.04% |
行业分析
1、行业发展趋势
ST通葡属于酒类制造业，核心业务为葡萄酒生产与销售。 近三年中国葡萄酒行业受消费升级及进口品牌冲击，市场规模呈波动性收缩，但国产中高端产品需求逐步释放。未来行业将向品质化、健康化及电商渠道倾斜，头部企业加速整合，特色产区和小众品类有望通过差异化竞争扩大市场份额，预计2025年后市场集中度将提升。
2、市场地位及占有率
ST通葡作为国内历史悠久的葡萄酒品牌，具备“中华老字号”认证，但市场份额较小，处于行业中下游。其营收规模与头部企业差距显著，2024年三季度营收5.86亿元，净利润亏损3161万元，电商渠道贡献主要增量，但尚未形成全国性竞争力。
3、主要竞争对手
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