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重庆啤酒(600132)2025年三季报深度解读：所得税费用收益较去年同期下降导致净利润同比小幅下降
重庆啤酒股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务为啤酒。
2025年三季度，公司实现营收130.59亿元，同比基本持平。扣非净利润12.22亿元，同比小幅下降6.40%。重庆啤酒2025年第三季度净利润24.83亿元，业绩同比小幅下降6.89%。
PART 1
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所得税费用收益较去年同期下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降6.89%
本期净利润为24.83亿元，去年同期26.67亿元，同比小幅下降6.89%。
净利润同比小幅下降的原因是（1）所得税费用本期支出7.50亿元，去年同期支出6.48亿元，同比增长；（2）投资收益本期为1,668.66万元，去年同期为6,903.78万元，同比大幅下降。
2、净现金流同比大幅增长3.39倍
2025年三季度，重庆啤酒净现金流为23.18亿元，去年同期为5.27亿元，同比大幅增长3.39倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 7.21亿元 | -63.76% | 投资支付的现金 | 18.40亿元 | 85.86% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 51.39亿元 | -9.25% | |||
| 收回投资收到的现金 | 13.44亿元 | 55.99% | |||
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 3.52亿元 | -55.11% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
重庆啤酒属于中国啤酒制造行业，是酒精饮料领域的专业化酿造企业。 中国啤酒行业已进入成熟期，2023年产量增速放缓至2.1%，但高端化成为核心驱动力，10元以上产品增速超15%。2024年受益于澳麦“双反”取消，原材料成本压力缓解，行业毛利率回升。未来三年，精酿啤酒消费量预计突破22.9亿升，龙头企业通过产品结构升级和区域渗透争夺市场份额，行业集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
重庆啤酒位列中国啤酒行业第四，在西南地区市占率超80%，全国市场占有率约7%。旗下乌苏啤酒2024年营收占比维持30%以上，高端品牌组合（嘉士伯、1664等）在重点城市渠道覆盖率提升至85%，支撑其49.7%的毛利率水平。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 重庆啤酒（600132） | 嘉士伯中国运营主体，拥有乌苏、重庆等15个品牌 | 2024年高端产品营收占比36.1% |
| 青岛啤酒（600600） | 历史悠久的全国性啤酒企业，主打青岛品牌 | 2024年高端产品增速超18% |
| 华润啤酒（00291） | 雪花啤酒母公司，市场份额第一的啤酒集团 | 2024年高端啤酒销量占比提升至22% |
| 燕京啤酒（000729） | 华北地区龙头企业，拥有燕京U8等创新产品 | 2024年华北地区市占率维持65% |
| 珠江啤酒（002461） | 华南区域性啤酒商，专注精酿和鲜啤赛道 | 2024年鲜啤业务营收增长25% |
4、经营评分排名
重庆啤酒在2025年三季报经营评分排名为第125名，在啤酒行业中排名为1名。
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