渤海租赁(000415)2025年三季报深度解读：资产减值损失同比大幅增长导致净利润由盈转亏
渤海租赁股份有限公司于1996年上市。公司的主营业务为飞机，主要产品包括经营租赁和飞机销售两项，其中经营租赁占比62.30%，飞机销售占比32.96%。
2025年三季度，公司实现营收402.84亿元，同比大幅增长60.58%。扣非净利润-18.64亿元，由盈转亏。渤海租赁2025年第三季度净利润-3.05亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为177.75亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
资产减值损失同比大幅增长导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比大幅增加60.58%，净利润由盈转亏
2025年三季度，渤海租赁营业总收入为402.84亿元，去年同期为250.87亿元，同比大幅增长60.58%，净利润为-3.05亿元，去年同期为24.10亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然投资收益本期为7.86亿元，去年同期为1.03亿元，同比大幅增长；
但是（1）资产减值损失本期损失34.60亿元，去年同期损失8.46亿元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失1.47亿元，去年同期收益3.48亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降8.25%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 402.84亿元 | 250.87亿元 | 60.58% |
| 营业成本 | 280.71亿元 | 134.49亿元 | 108.72% |
| 销售费用 | 1.26亿元 | 1.21亿元 | 3.89% |
| 管理费用 | 12.14亿元 | 12.24亿元 | -0.76% |
| 财务费用 | 77.68亿元 | 68.95亿元 | 12.65% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 7.26亿元 | 7.45亿元 | -2.64% |
2025年三季度主营业务利润为30.96亿元，去年同期为33.74亿元，同比小幅下降8.25%。
虽然营业总收入本期为402.84亿元，同比大幅增长60.58%，不过毛利率本期为30.32%，同比大幅下降了16.07%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
渤海租赁2025年三季度非主营业务利润为-26.74亿元，去年同期为-2.16亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 30.96亿元 | -1013.78% | 33.74亿元 | -8.25% |
| 投资收益 | 7.86亿元 | -257.25% | 1.03亿元 | 662.46% |
| 公允价值变动收益 | -6,898.20万元 | 22.59% | 6,932.50万元 | -199.51% |
| 资产减值损失 | -34.60亿元 | 1132.89% | -8.46亿元 | -308.81% |
| 信用减值损失 | -1.47亿元 | 48.26% | 3.48亿元 | -142.39% |
| 资产处置收益 | 2.14亿元 | -69.94% | 1.03亿元 | 107.23% |
| 其他 | 515.20万元 | -1.69% | 970.10万元 | -46.89% |
| 净利润 | -3.05亿元 | 100.00% | 24.10亿元 | -112.67% |
4、净现金流由正转负
2025年三季度，渤海租赁净现金流为-174.11亿元，去年同期为11.46亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额本期为204.68亿元，同比大幅增长2.47倍；（2）取得借款收到的现金本期为300.29亿元，同比大幅增长93.83%。
但是偿还债务支付的现金本期为844.55亿元，同比大幅增长94.65%。
行业分析
1、行业发展趋势
渤海租赁属于融资租赁行业，核心业务涵盖飞机、集装箱、基础设施及大型设备的经营租赁与融资租赁服务。 全球融资租赁行业近三年呈现复苏态势，航空业需求反弹及贸易物流恢复推动飞机、集装箱租赁市场扩张，2024年全球航空租赁市场规模超3000亿美元。未来趋势聚焦绿色金融与科技赋能，eVTOL（电动垂直起降飞行器）等新兴领域及低碳技术商业化成为增长引擎，预计2025年行业复合增长率达6%-8%。
2、市场地位及占有率
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