贝因美(002570)2025年三季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
贝因美股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“谢宏”。公司的主营业务为婴童业，其中奶粉类为第一大收入来源，占比90.43%。
2025年三季度，公司实现营收20.33亿元，同比基本持平。扣非净利润8,618.35万元，同比大幅增长76.23%。贝因美2025年第三季度净利润1.14亿元，业绩同比大幅增长47.09%。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加47.09%
2025年三季度，贝因美营业总收入为20.33亿元，去年同期为20.87亿元，同比基本持平，净利润为1.14亿元，去年同期为7,763.43万元，同比大幅增长47.09%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失3,076.28万元，去年同期损失2,171.33万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为1,830.94万元，去年同期为-937.64万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为1.29亿元，去年同期为1.06亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长21.77%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.33亿元 | 20.87亿元 | -2.59% |
| 营业成本 | 11.17亿元 | 11.92亿元 | -6.27% |
| 销售费用 | 5.95亿元 | 5.85亿元 | 1.60% |
| 管理费用 | 1.38亿元 | 1.45亿元 | -4.93% |
| 财务费用 | 1,109.96万元 | 2,417.09万元 | -54.08% |
| 研发费用 | 1,735.74万元 | 1,132.81万元 | 53.22% |
| 所得税费用 | 1,360.37万元 | 2,007.52万元 | -32.24% |
2025年三季度主营业务利润为1.29亿元，去年同期为1.06亿元，同比增长21.77%。
虽然营业总收入本期为20.33亿元，同比有所下降2.59%，不过毛利率本期为45.04%，同比小幅增长了2.16%，推动主营业务利润同比增长。
3、净现金流由负转正
2025年三季度，贝因美净现金流为1.59亿元，去年同期为-1,271.82万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为9.70亿元，同比大幅增长119.52%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为21.93亿元，同比小幅下降6.67%。
但是取得借款收到的现金本期为10.46亿元，同比大幅增长199.08%。
行业分析
1、行业发展趋势
贝因美属于婴幼儿食品行业，核心业务涵盖婴幼儿配方奶粉及辅食产品的研发、生产和销售。 中国婴幼儿食品行业近三年市场规模持续扩容，2021-2023年复合增长率约8.3%，2023年市场规模达553亿元。行业呈现产品高端化、功能化趋势，但同质化竞争加剧导致CR10集中度下降至43%。未来市场空间预计保持温和增长，龙头企业将通过技术研发和渠道整合强化竞争力，差异化产品及下沉市场渗透将成为关键增量。
2、市场地位及占有率
贝因美在婴幼儿食品行业处于中腰部位置，2024年第三季度营收6.7亿元（同比+16.59%），净利润2025万元（同比+294%）。其奶粉业务市场份额约1.5%-2%，辅食领域市占率不足1%，整体竞争力弱于头部企业，但短期业绩呈现复苏态势。
请下载并登录APP，即可阅读全文
