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国中水务(600187)2025年三季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
黑龙江国中水务股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“姜照柏”。公司的主营业务为污水处理。
2025年三季度，公司实现营收1.32亿元，同比小幅增长5.53%。扣非净利润-1,893.00万元，由盈转亏。国中水务2025年第三季度净利润-2,089.57万元，业绩由盈转亏。
PART 1
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净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比小幅增加5.53%，净利润由盈转亏
2025年三季度，国中水务营业总收入为1.32亿元，去年同期为1.25亿元，同比小幅增长5.53%，净利润为-2,089.57万元，去年同期为629.59万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然营业外利润本期为-96.94万元，去年同期为-959.88万元，亏损有所减小；
但是（1）公允价值变动收益本期为25.27万元，去年同期为1,815.12万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为2,721.37万元，去年同期为4,503.13万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.32亿元 | 1.25亿元 | 5.53% |
| 营业成本 | 9,739.88万元 | 8,738.84万元 | 11.46% |
| 销售费用 | 421.26万元 | 388.73万元 | 8.37% |
| 管理费用 | 6,137.63万元 | 6,111.54万元 | 0.43% |
| 财务费用 | 196.15万元 | 298.03万元 | -34.19% |
| 研发费用 | 470.24万元 | 260.10万元 | 80.79% |
| 所得税费用 | 760.56万元 | 938.16万元 | -18.93% |
2025年三季度主营业务利润为-3,976.99万元，去年同期为-3,518.22万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为1.32亿元，同比小幅增长5.53%，不过（1）研发费用本期为470.24万元，同比大幅增长80.79%；（2）毛利率本期为26.43%，同比小幅下降了3.91%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅下降
国中水务2025年三季度非主营业务利润为2,647.98万元，去年同期为5,085.97万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,976.99万元 | 190.33% | -3,518.22万元 | -13.04% |
| 投资收益 | 2,721.37万元 | -130.24% | 4,503.13万元 | -39.57% |
| 营业外支出 | 284.36万元 | -13.61% | 1,250.30万元 | -77.26% |
| 其他 | 210.98万元 | -10.10% | 1,833.13万元 | -88.49% |
| 净利润 | -2,089.57万元 | 100.00% | 629.59万元 | -431.89% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
国中水务属于水务及环保服务行业，核心业务涵盖自来水供应、污水处理及环保工程技术服务。 水务行业近三年受环保政策驱动加速整合，2021年供水总量达673亿立方米，投资规模超770亿元。未来趋势聚焦节水与资源化利用，国家规划2027年节水产业规模达万亿级，叠加智慧水务与清洁能源技术升级，行业将向高效低碳方向持续扩容。
2、市场地位及占有率
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