达威股份(300535)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
四川达威科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“严建林”。公司的主营业务为化学品，主要产品包括皮革功能助剂、涂饰材料、着色剂、清洁制革材料四项，皮革功能助剂占比30.32%，涂饰材料占比22.04%，着色剂占比16.67%，清洁制革材料占比13.50%。
2025年三季度，公司实现营收5.29亿元，同比基本持平。扣非净利润2,370.40万元，同比下降15.91%。达威股份2025年第三季度净利润2,712.50万元，业绩同比大幅增长31.79%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加31.79%
2025年三季度，达威股份营业总收入为5.29亿元，去年同期为5.40亿元，同比基本持平，净利润为2,712.50万元，去年同期为2,058.16万元，同比大幅增长31.79%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为3,420.72万元，去年同期为4,711.45万元，同比下降；
但是资产减值损失本期损失133.12万元，去年同期损失2,685.47万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降27.40%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.29亿元 | 5.40亿元 | -1.96% |
| 营业成本 | 3.22亿元 | 3.48亿元 | -7.44% |
| 销售费用 | 5,238.32万元 | 4,341.30万元 | 20.66% |
| 管理费用 | 5,924.54万元 | 5,373.56万元 | 10.25% |
| 财务费用 | 589.66万元 | 632.76万元 | -6.81% |
| 研发费用 | 4,939.53万元 | 3,658.18万元 | 35.03% |
| 所得税费用 | 317.44万元 | -58.58万元 | 641.84% |
2025年三季度主营业务利润为3,420.72万元，去年同期为4,711.45万元，同比下降27.40%。
虽然毛利率本期为39.03%，同比小幅增长了3.61%，不过（1）研发费用本期为4,939.53万元，同比大幅增长35.03%；（2）营业总收入本期为5.29亿元，同比有所下降1.96%；（3）销售费用本期为5,238.32万元，同比增长20.66%，导致主营业务利润同比下降。
3、净现金流由正转负
2025年三季度，达威股份净现金流为-4,986.86万元，去年同期为614.59万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为4.42亿元，同比小幅增长5.94%；（2）偿还债务支付的现金本期为1.80亿元，同比小幅下降10.00%；（3）购买商品、接受劳务支付的现金本期为2.15亿元，同比小幅下降5.46%。
但是取得借款收到的现金本期为1.69亿元，同比大幅下降38.36%。
行业分析
1、行业发展趋势
达威股份属于皮革化学品制造业，专注于精细化学品研发、生产及销售。 皮革化学品行业近三年受环保政策驱动加速绿色转型，水性材料替代进程显著，2024年全球市场规模预计达92亿美元，年复合增长率约3.8%。未来行业将聚焦智能化生产、高附加值产品开发及新兴市场拓展，人造革及纺织涂层领域成为增长点，2025年国内需求有望突破180万吨。
2、市场地位及占有率
达威股份是国内皮革化学品行业龙头企业，产品覆盖4大类600余种，2024年国内市占率约15%，居行业前三，核心产品涂饰材料和技术服务市场份额超20%，并通过全国20余家子公司及销售网络覆盖主要制革集群。
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