建发合诚(603909)2025年三季报深度解读：资产负债率同比增加，信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比小幅增长
建发合诚工程咨询股份有限公司于2016年上市。公司的主营业务为建筑业，其中建筑施工为第一大收入来源，占比86.21%。
2025年三季度，公司实现营收52.07亿元，同比小幅增长10.55%。扣非净利润7,131.00万元，同比增长22.10%。建发合诚2025年第三季度净利润9,254.42万元，业绩同比小幅增长12.77%。本期经营活动产生的现金流净额为6,734.47万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长12.77%
本期净利润为9,254.42万元，去年同期8,206.44万元，同比小幅增长12.77%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失2,895.75万元，去年同期损失494.15万元，同比大幅增长；
但是（1）信用减值损失本期收益548.99万元，去年同期损失1,827.99万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为1.31亿元，去年同期为1.21亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长8.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 52.07亿元 | 47.10亿元 | 10.55% |
| 营业成本 | 49.35亿元 | 44.54亿元 | 10.78% |
| 销售费用 | 1,614.99万元 | 1,443.72万元 | 11.86% |
| 管理费用 | 8,478.75万元 | 8,278.85万元 | 2.42% |
| 财务费用 | -129.27万元 | -135.15万元 | 4.35% |
| 研发费用 | 2,860.29万元 | 2,814.48万元 | 1.63% |
| 所得税费用 | 2,290.50万元 | 2,178.43万元 | 5.15% |
2025年三季度主营业务利润为1.31亿元，去年同期为1.21亿元，同比小幅增长8.83%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于营业总收入本期为52.07亿元，同比小幅增长10.55%。
资产负债率同比增加
2025年三季度，企业资产负债率为76.96%，去年同期为71.81%，同比小幅增长了5.15%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从34.72%增长至76.96%。
资产负债率同比小幅增长主要是无息息负债的大幅下降。
1、负债增加原因
建发合诚负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了516.51万元，现金周转压力较大。主要是由于投资支付的现金本期为43.53亿元，同比大幅增长。
2、有息负债近8年呈现下降趋势
有息负债从2018年三季度到2025年三季度近8年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2023年到2025年呈现下降趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 3.23 | 4.69 | 9.83 | 8.04 | 2.16 |
3、偿债能力：EBITDA利息保障倍数同比大幅增长116.39%
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.21 | 1.26 | 1.58 | 2.18 | 2.32 |
| 速动比率 | 1.17 | 1.23 | 1.55 | 2.13 | 2.27 |
| 现金比率(%) | 0.26 | 0.25 | 0.32 | 0.32 | 0.32 |
| 资产负债率(%) | 76.96 | 71.81 | 52.38 | 34.72 | 34.61 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 608.29 | 910.83 | 1379.41 | 224.04 | 281.11 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 5.16 | 16.52 | 10.46 | 0.02 | -0.12 |
| 货币资金/短期债务 | 84.81 | 99.33 | 25.02 | 1.29 | 0.80 |
EBITDA利息保障倍数为608.29，去年同期为281.11，同比大幅增长116.39%；
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