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万得凯(301309)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
浙江万得凯流体设备科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“钟兴富”。公司的主营业务为通用设备制造业，主要产品包括阀门和管件两项，其中阀门占比67.21%，管件占比31.46%。
2025年三季度，公司实现营收6.16亿元，同比下降16.85%。扣非净利润7,643.39万元，同比大幅下降31.97%。万得凯2025年第三季度净利润8,302.18万元，业绩同比下降27.80%。本期经营活动产生的现金流净额为1.03亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降27.80%
本期净利润为8,302.18万元，去年同期1.15亿元，同比下降27.80%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出682.31万元，去年同期支出1,352.43万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为8,048.33万元，去年同期为1.30亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降37.84%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.16亿元 | 7.41亿元 | -16.85% |
| 营业成本 | 4.67亿元 | 5.64亿元 | -17.35% |
| 销售费用 | 1,420.23万元 | 1,287.41万元 | 10.32% |
| 管理费用 | 3,097.86万元 | 2,531.30万元 | 22.38% |
| 财务费用 | -167.32万元 | -1,594.27万元 | 89.51% |
| 研发费用 | 2,048.70万元 | 2,173.20万元 | -5.73% |
| 所得税费用 | 682.31万元 | 1,352.43万元 | -49.55% |
2025年三季度主营业务利润为8,048.33万元，去年同期为1.30亿元，同比大幅下降37.84%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为6.16亿元，同比下降16.85%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
万得凯属于通用设备制造业，专注于水暖阀门及管件产品的研发制造。 通用设备制造业近三年受基建投资、智能家居及环保政策驱动，市场规模稳步扩张，2024年行业智能化升级加速，无铅铜工艺、节能产品需求显著增长。预计未来三年全球市场年复合增长率超5%，亚太地区因城镇化及绿色建筑推广成为核心增长极。
2、市场地位及占有率
万得凯为国内无铅铜水暖阀门领域技术领军者，参与4项国家标准制定，2024年上半年营收4.47亿元，占细分领域市场份额约3%-5%，出口占比超60%，位居行业前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 万得凯（301309） | 水暖阀门及管件制造商，无铅铜技术领先 | 2024年出口业务营收占比超60%，北美市场占有率约8% |
| 伟星新材（002372） | 塑料管道及配件龙头企业 | 2024年市政工程领域营收占比超35%，无铅管材市占率国内第一 |
| 永和智控（002795） | 阀门及暖通控制设备供应商 | 2024年智能阀门产品线营收增长42%，欧洲市场渠道覆盖率提升至25% |
| 新莱应材（300260） | 高洁净材料及流体系统制造商 | 2024年半导体领域订单额同比增55%，超纯水系统市占率提升至12% |
| 江苏神通（002438） | 核电及冶金特种阀门供应商 | 2024年核电阀门中标份额维持35%，冶金阀门营收占比突破28% |
4、经营评分排名
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