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威尔药业(603351)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长
南京威尔药业集团股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“吴仁荣”。公司的主要业务为合成润滑基础油，占比高达68.42%，主要产品包括合成润滑基础油(机械类)、合成润滑基础油(非机械类)、药用辅料(非射用)三项，合成润滑基础油(机械类)占比50.31%，合成润滑基础油(非机械类)占比18.12%，药用辅料(非射用)占比16.23%。
2025年三季度，公司实现营收10.18亿元，同比基本持平。扣非净利润1.10亿元，同比小幅增长6.97%。
PART 1
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主营业务利润同比小幅增长
1、主营业务利润同比小幅增长10.85%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.18亿元 | 10.00亿元 | 1.79% |
| 营业成本 | 7.28亿元 | 7.41亿元 | -1.72% |
| 销售费用 | 1,327.38万元 | 1,042.49万元 | 27.33% |
| 管理费用 | 7,518.55万元 | 7,127.75万元 | 5.48% |
| 财务费用 | 793.74万元 | 957.15万元 | -17.07% |
| 研发费用 | 6,097.77万元 | 4,769.12万元 | 27.86% |
| 所得税费用 | 2,184.08万元 | 1,769.98万元 | 23.40% |
2025年三季度主营业务利润为1.26亿元，去年同期为1.14亿元，同比小幅增长10.85%。
虽然研发费用本期为6,097.77万元，同比增长27.86%，不过（1）营业总收入本期为10.18亿元，同比有所增长1.79%；（2）毛利率本期为28.48%，同比小幅增长了2.55%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2、净现金流同比大幅增长9.28倍
2025年三季度，威尔药业净现金流为1.20亿元，去年同期为1,168.33万元，同比大幅增长9.28倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为2.92亿元，同比小幅增长8.76%；
但是取得借款收到的现金本期为4.21亿元，同比大幅增长73.33%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
威尔药业属于化学原料药及药用辅料行业。 近三年，化学原料药及药用辅料行业受医药创新政策驱动，市场规模稳步增长，年均复合增长率约8%。注射级辅料等高端领域因进口替代加速，2024年市场空间突破600亿元。未来行业将聚焦绿色工艺、新型制剂开发，预计2027年规模超900亿元，高端产品占比提升至35%以上。
2、市场地位及占有率
威尔药业在合成润滑基础油领域占据国内细分市场领先地位，2024年该业务营收占比达70%。药用辅料板块中，其注射用聚山梨酯80（II）打破进口垄断，技术指标全球领先，但整体市占率未达行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 威尔药业（603351） | 专注药用辅料及合成润滑基础油研发生产，注射级辅料技术领先 | 2024年合成润滑基础油营收占比70%，药用辅料毛利率同比提升2.4% |
| 尔康制药（300267） | 国内药用辅料龙头，覆盖淀粉及衍生物、纤维素等品类 | 2024年淀粉胶囊全球市占率超30% |
| 山河药辅（300452） | 主营固体制剂辅料，微晶纤维素等产品市场份额居前 | 2024年肠溶包衣材料营收占比达28% |
| 黄山胶囊（002817） | 空心胶囊制造商，拥有智能化生产线及药用明胶技术 | 2024年明胶空心胶囊产能规模居行业前五 |
| 新开源（300109） | 聚焦聚乙烯吡咯烷酮（PVP）等高分子材料，延伸至医药领域 | 2024年PVP系列产品营收同比增19% |
4、经营评分排名
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