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西部牧业(300106)2025年三季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
新疆西部牧业股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“新疆生产建设兵团第八师国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为工业，其中乳制品为第一大收入来源。
2025年三季度，公司实现营收6.67亿元，同比小幅下降5.01%。扣非净利润-4,982.40万元，较去年同期亏损增大。西部牧业2025年第三季度净利润-2,349.91万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为1.15亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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投资收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低5.01%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，西部牧业营业总收入为6.67亿元，去年同期为7.02亿元，同比小幅下降5.01%，净利润为-2,349.91万元，去年同期为-3,897.77万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然信用减值损失本期损失4,142.66万元，去年同期损失1,766.92万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为317.02万元，去年同期为-1,258.82万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为2,181.52万元，去年同期为1,071.78万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.67亿元 | 7.02亿元 | -5.01% |
| 营业成本 | 6.01亿元 | 6.31亿元 | -4.74% |
| 销售费用 | 2,166.16万元 | 3,570.60万元 | -39.33% |
| 管理费用 | 4,521.18万元 | 3,626.20万元 | 24.68% |
| 财务费用 | 399.00万元 | 453.47万元 | -12.01% |
| 研发费用 | 183.60万元 | 372.64万元 | -50.73% |
| 所得税费用 | -153.83万元 | 132.86万元 | -215.79% |
2025年三季度主营业务利润为-1,080.60万元，去年同期为-1,122.09万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 2,166.16万元 | -39.33% | 管理费用 | 4,521.18万元 | 24.68% |
| 营业总收入 | 6.67亿元 | -5.01% |
3、非主营业务利润亏损有所减小
西部牧业2025年三季度非主营业务利润为-1,423.15万元，去年同期为-2,642.83万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,080.60万元 | 45.99% | -1,122.09万元 | 3.70% |
| 投资收益 | 317.02万元 | -13.49% | -1,258.82万元 | 125.18% |
| 其他收益 | 2,181.52万元 | -92.83% | 1,071.78万元 | 103.54% |
| 信用减值损失 | -4,142.66万元 | 176.29% | -1,766.92万元 | -134.46% |
| 其他 | 286.24万元 | -12.18% | -107.61万元 | 366.01% |
| 净利润 | -2,349.91万元 | 100.00% | -3,897.77万元 | 39.71% |
4、净现金流由负转正
2025年三季度，西部牧业净现金流为1.20亿元，去年同期为-2,407.70万元，由负转正。
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