三星新材(603578)2025年三季报深度解读：资产负债率同比增加，净利润由盈转亏但现金流净额同比小幅增长
浙江三星新材股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“金银山”。公司的主营业务为非金属矿物制品，主要产品包括玻璃门体和光伏玻璃两项，其中玻璃门体占比73.63%，光伏玻璃占比17.23%。
2025年三季度，公司实现营收11.38亿元，同比大幅增长62.56%。扣非净利润-4,333.74万元，由盈转亏。三星新材2025年第三季度净利润-7,042.06万元，业绩由盈转亏。
净利润由盈转亏但现金流净额同比小幅增长
1、营业总收入同比大幅增加62.56%，净利润由盈转亏
2025年三季度，三星新材营业总收入为11.38亿元，去年同期为7.00亿元，同比大幅增长62.56%，净利润为-7,042.06万元，去年同期为1,083.52万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-3,508.74万元，去年同期为1,172.63万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失4,668.70万元，去年同期损失723.41万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.38亿元 | 7.00亿元 | 62.56% |
| 营业成本 | 9.84亿元 | 5.64亿元 | 74.39% |
| 销售费用 | 1,244.64万元 | 1,152.55万元 | 7.99% |
| 管理费用 | 6,068.04万元 | 6,404.21万元 | -5.25% |
| 财务费用 | 5,364.38万元 | 1,218.27万元 | 340.33% |
| 研发费用 | 4,214.08万元 | 2,452.02万元 | 71.86% |
| 所得税费用 | 1,077.09万元 | 895.79万元 | 20.24% |
2025年三季度主营业务利润为-3,508.74万元，去年同期为1,172.63万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为11.38亿元，同比大幅增长62.56%，不过毛利率本期为13.50%，同比大幅下降了5.87%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润由盈转亏
三星新材2025年三季度非主营业务利润为-2,456.23万元，去年同期为806.68万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,508.74万元 | 49.83% | 1,172.63万元 | -399.22% |
| 资产减值损失 | -4,668.70万元 | 66.30% | -723.41万元 | -545.38% |
| 其他收益 | 3,212.63万元 | -45.62% | 2,257.37万元 | 42.32% |
| 信用减值损失 | -1,042.25万元 | 14.80% | -511.65万元 | -103.71% |
| 其他 | 491.62万元 | -6.98% | 121.10万元 | 305.97% |
| 净利润 | -7,042.06万元 | 100.00% | 1,083.52万元 | -749.93% |
资产负债率同比增加
2025年三季度，企业资产负债率为79.06%，去年同期为72.51%，同比小幅增长了6.55%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从18.39%增长至79.06%。
虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为17.60亿元，占总负债为50.00%，去年同期为63.00%，同比降低了13.00%。
1、负债增加原因
三星新材负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1.07亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.70亿元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为534.00万元。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.07 | 1.17 | 1.35 | 4.00 | 3.36 |
| 速动比率 | 0.92 | 1.01 | 1.24 | 3.54 | 3.00 |
| 现金比率(%) | 0.35 | 0.39 | 0.37 | 0.38 | 0.50 |
| 资产负债率(%) | 79.06 | 72.51 | 44.20 | 18.39 | 33.07 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.03 | 4.00 | 3.86 | 2.04 | 1.50 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 2.16 | - | 0.37 | -0.44 | -0.29 |
| 货币资金/短期债务 | 2.35 | 1.54 | 1.52 | 0.53 | 0.79 |
货币资金/短期债务为2.35，去年同期为1.54，同比大幅增长；
行业分析
1、行业发展趋势
浙江三星新材股份有限公司属于白色家电行业，专注于低温储藏设备玻璃门体及家电玻璃的研发与生产。 白色家电行业近三年受智能家居升级、节能政策推动，市场空间稳步扩容，2024年全球市场规模预计突破3000亿美元。行业向高端化、绿色化转型，玻璃门体等核心部件需求持续增长，但面临原材料价格波动及国际供应链压力。未来三年复合增长率预计维持6%-8%，节能玻璃、智能集成化产品将成为增长核心。
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