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平高电气(600312)2025年三季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
河南平高电气股份有限公司于2001年上市。公司的主营业务为输配电及控制设备制造业，主要产品包括高压板块和配网板块两项，其中高压板块占比62.07%，配网板块占比26.14%。
2025年三季度，公司实现营收84.36亿元，同比小幅增长6.98%。扣非净利润9.76亿元，同比增长15.13%。平高电气2025年第三季度净利润10.58亿元，业绩同比小幅增长14.71%。本期经营活动产生的现金流净额为1.30亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长14.71%
本期净利润为10.58亿元，去年同期9.22亿元，同比小幅增长14.71%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.62亿元，去年同期支出1.37亿元，同比增长；
但是主营业务利润本期为11.86亿元，去年同期为10.15亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长16.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 84.36亿元 | 78.86亿元 | 6.98% |
| 营业成本 | 63.19亿元 | 59.72亿元 | 5.82% |
| 销售费用 | 2.88亿元 | 3.08亿元 | -6.30% |
| 管理费用 | 2.52亿元 | 2.62亿元 | -3.67% |
| 财务费用 | -3,998.71万元 | -3,611.51万元 | -10.72% |
| 研发费用 | 3.76亿元 | 2.98亿元 | 26.25% |
| 所得税费用 | 1.62亿元 | 1.37亿元 | 18.00% |
2025年三季度主营业务利润为11.86亿元，去年同期为10.15亿元，同比增长16.83%。
虽然研发费用本期为3.76亿元，同比增长26.25%，不过营业总收入本期为84.36亿元，同比小幅增长6.98%，推动主营业务利润同比增长。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
平高电气属于输配电及控制设备制造行业，核心业务为高压、超高压及特高压开关设备的研发与生产。 近三年，电力设备行业受新型电力系统建设及双碳目标驱动加速发展，特高压、智能电网及新能源并网需求激增，2024年国内特高压工程投资额同比增长55%，2025年国网在建特高压项目规模达2024年的两倍。未来五年，全球智能电网设备市场复合增速预计超8%，中国特高压核心设备市场空间将突破千亿级。
2、市场地位及占有率
平高电气在特高压GIS（气体绝缘开关设备）领域居国内第一梯队，主导国内800kV及以上GIS设备供应，2024年参与国内特高压工程中标份额超30%，在国网集采的72.5kV-1100kV全电压等级开关设备招标中综合占有率稳定于18%-22%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 平高电气（600312） | 特高压GIS设备龙头企业 | 2025年特高压GIS设备中标率35%居行业首位，国网集采550kV产品份额超40% |
| 中国西电（601179） | 高压输配电全产业链覆盖企业 | 2024年特高压变压器中标额达58亿元，直流换流阀市占率29% |
| 思源电气（002028） | 智能电网柔性输电设备供应商 | 2025年H1高压断路器营收同比增长42%，500kV GIS设备中标量同比提升25% |
| 许继电气（000400） | 直流输电控制保护系统核心企业 | 2024年直流输电业务营收占比超50%，换流阀产品在国网招标中份额达34% |
| 特变电工（600089） | 新能源变压器及高压电缆综合供应商 | 2025年特高压变压器订单同比增长68%，750kV电抗器市占率提升至26% |
4、经营评分排名
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