美畅股份(300861)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
杨凌美畅新材料股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“吴英”。公司的主营业务为超硬材料制品，其中金刚石线为第一大收入来源，占比94.75%。
2025年三季度，公司实现营收15.19亿元，同比下降19.70%。扣非净利润1.21亿元，同比大幅下降50.51%。美畅股份2025年第三季度净利润1.57亿元，业绩同比大幅下降46.03%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降46.03%
本期净利润为1.57亿元，去年同期2.91亿元，同比大幅下降46.03%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出884.15万元，去年同期支出6,021.89万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为2.46亿元，去年同期为3.28亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失9,625.62万元，去年同期损失4,455.20万元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期损失3,048.07万元，去年同期收益1,254.12万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降24.73%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.19亿元 | 18.92亿元 | -19.70% |
| 营业成本 | 11.75亿元 | 14.27亿元 | -17.66% |
| 销售费用 | 1,881.81万元 | 2,558.13万元 | -26.44% |
| 管理费用 | 5,153.69万元 | 6,010.55万元 | -14.26% |
| 财务费用 | -36.67万元 | -803.67万元 | 95.44% |
| 研发费用 | 1,642.21万元 | 4,513.73万元 | -63.62% |
| 所得税费用 | 884.15万元 | 6,021.89万元 | -85.32% |
2025年三季度主营业务利润为2.46亿元，去年同期为3.28亿元，同比下降24.73%。
主营业务利润同比下降主要是由于营业总收入本期为15.19亿元，同比下降19.70%。
3、非主营业务利润由盈转亏
美畅股份2025年三季度非主营业务利润为-8,054.20万元，去年同期为2,382.64万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.46亿元 | 156.90% | 3.28亿元 | -24.73% |
| 投资收益 | 3,152.42万元 | 20.07% | 1,684.91万元 | 87.10% |
| 公允价值变动收益 | 2,440.38万元 | 15.53% | 2,236.65万元 | 9.11% |
| 资产减值损失 | -9,625.62万元 | -61.27% | -4,455.20万元 | -116.05% |
| 营业外支出 | 2,088.84万元 | 13.30% | 224.77万元 | 829.32% |
| 信用减值损失 | -3,048.07万元 | -19.40% | 1,254.12万元 | -343.04% |
| 其他 | 1,115.53万元 | 7.10% | 1,886.93万元 | -40.88% |
| 净利润 | 1.57亿元 | 100.00% | 2.91亿元 | -46.03% |
4、净现金流由正转负
2025年三季度，美畅股份净现金流为-3.78亿元，去年同期为845.51万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为81.50亿元，同比大幅增长59.39%；
但是（1）投资支付的现金本期为85.30亿元，同比大幅增长34.26%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为10.02亿元，同比大幅下降62.96%。
行业分析
1、行业发展趋势
美畅股份属于光伏行业细分领域，专注于电镀金刚石线的研发与生产，是硅片切割环节的核心耗材供应商。 近三年光伏行业持续高景气，金刚石线作为硅片切割关键耗材，年复合增长率超25%，2024年全球市场规模突破150亿元。技术迭代推动细线化、高速切割趋势，单晶硅渗透率提升及N型电池技术普及将进一步扩大需求，预计2025年市场空间达200亿元，国产化率超过95%。
2、市场地位及占有率
美畅股份为全球金刚石线龙头，2024年市占率约55%，主导国内70μm以下细线市场，年产能超1.2亿公里，供货覆盖隆基、中环等头部光伏企业，规模效应显著。
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