宁波联合(600051)2025年三季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比大幅增长
宁波联合集团股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“李水荣”。公司主要从事商品贸易分部、热电分部、房地产分部，主要产品包括煤炭、热及其安装、商品房三项，煤炭占比45.65%，热及其安装占比26.39%，商品房占比19.08%。
2025年三季度，公司实现营收8.91亿元，同比小幅下降11.97%。扣非净利润5,502.14万元，同比小幅增长7.86%。宁波联合2025年第三季度净利润4,398.10万元，业绩同比大幅增长4.81倍。本期经营活动产生的现金流净额为4.26亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低11.97%，净利润同比大幅增加4.81倍
2025年三季度，宁波联合营业总收入为8.91亿元，去年同期为10.12亿元，同比小幅下降11.97%，净利润为4,398.10万元，去年同期为756.77万元，同比大幅增长4.81倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为-2,848.02万元，去年同期为2,271.56万元，由盈转亏；
但是（1）信用减值损失本期收益2,012.38万元，去年同期损失1,677.80万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为4,672.12万元，去年同期为1,479.32万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.91亿元 | 10.12亿元 | -11.97% |
| 营业成本 | 8.21亿元 | 8.70亿元 | -5.67% |
| 销售费用 | 1,598.82万元 | 1,390.53万元 | 14.98% |
| 管理费用 | 5,564.98万元 | 5,988.58万元 | -7.07% |
| 财务费用 | 1,365.11万元 | 3,329.79万元 | -59.00% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 793.90万元 | 1,408.87万元 | -43.65% |
2025年三季度主营业务利润为-2,848.02万元，去年同期为2,271.56万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为8.91亿元，同比小幅下降11.97%；（2）毛利率本期为7.85%，同比大幅下降了6.16%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
宁波联合2025年三季度非主营业务利润为8,040.03万元，去年同期为-105.93万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,848.02万元 | -64.76% | 2,271.56万元 | -225.38% |
| 投资收益 | 4,672.12万元 | 106.23% | 1,479.32万元 | 215.83% |
| 公允价值变动收益 | 1,107.31万元 | 25.18% | -441.84万元 | 350.61% |
| 信用减值损失 | 2,012.38万元 | 45.76% | -1,677.80万元 | 219.94% |
| 其他 | 627.29万元 | 14.26% | 558.97万元 | 12.22% |
| 净利润 | 4,398.10万元 | 100.00% | 756.77万元 | 481.17% |
行业分析
1、行业发展趋势
宁波联合主营业务为电力、热力生产及供应，并涵盖房地产等多元化经营领域，属于综合能源服务行业。 综合能源服务行业近三年加速向绿色低碳转型，政策推动下清洁能源装机容量年均增长12%，2025年市场规模预计突破3.5万亿元。未来行业将聚焦“双碳”目标，整合分布式能源与智能电网技术，热电联产、余热利用等细分领域需求持续释放，头部企业通过技术升级与区域并购巩固优势。
2、市场地位及占有率
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