福龙马(603686)2025年三季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比有所增长
福龙马集团股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“张桂丰”。公司的主要业务为环境产业生态运营，占比高达75.88%。
2025年三季度，公司实现营收35.99亿元，同比小幅下降5.07%。扣非净利润1.08亿元，同比小幅增长4.43%。福龙马2025年第三季度净利润1.56亿元，业绩同比小幅下降6.14%。本期经营活动产生的现金流净额为1.52亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比小幅下降但现金流净额同比有所增长
1、净利润同比小幅下降6.14%
本期净利润为1.56亿元，去年同期1.66亿元，同比小幅下降6.14%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然资产减值损失本期损失441.04万元，去年同期损失1,868.17万元，同比大幅下降；
但是（1）所得税费用本期支出8,295.11万元，去年同期支出6,235.88万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失6,877.82万元，去年同期损失5,509.19万元，同比增长。
2、非主营业务利润亏损有所减小
福龙马2025年三季度非主营业务利润为-5,844.63万元，去年同期为-6,462.30万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.98亿元 | 190.52% | 2.93亿元 | 1.43% |
| 其他收益 | 1,688.34万元 | 10.81% | 1,491.08万元 | 13.23% |
| 信用减值损失 | -6,877.82万元 | -44.03% | -5,509.19万元 | -24.84% |
| 其他 | 740.31万元 | 4.74% | -1,628.85万元 | 145.45% |
| 净利润 | 1.56亿元 | 100.00% | 1.66亿元 | -6.14% |
同行分析比较
1、主要财务指标比较
2025年三季报企业财务指标比较
| 企业名称 | 营收 | 毛利率 | 扣非净利润 | 资产负债率 |
|---|---|---|---|---|
| 福龙马 | 35.99亿元 | 21.63% | 1.51亿元 | 44.15% |
| 盈峰环境(行业龙头) | 95.44亿元 | 23.05% | 4.52亿元 | 46.7% |
| 玉禾田 | 56.40亿元 | 23.1% | 4.64亿元 | 49.95% |
| 侨银股份 | 27.66亿元 | 27.1% | 2.01亿元 | 66.86% |
| 宇通重工 | 23.91亿元 | 20.68% | 1.22亿元 | 37.37% |
以上5家公司中，侨银股份的毛利率最高，为27.1%，宇通重工的毛利率最低，为20.68%。
2、其他指标比较
2025年三季报企业其他指标比较
| 企业名称 | 研发费用率 | 销售费用率 |
|---|---|---|
| 福龙马 | 1.21% | 3.85% |
| 盈峰环境(行业龙头) | 2.08% | 5.28% |
| 玉禾田 | 0.57% | 1.65% |
| 侨银股份 | 0.42% | 1.49% |
| 宇通重工 | 4.41% | 6.55% |
5家公司在研发上，宇通重工以4.41%的研发费用率排最高，最低的是侨银股份，研发费用率为0.42%
行业分析
1、行业发展趋势
福龙马属于环卫装备制造与环境服务行业，业务覆盖智能环卫装备研发生产及城乡环境综合服务运营。 近三年，环卫行业在碳中和及城市精细化治理政策推动下加速绿色化、智能化转型，2025年上半年新能源环卫车销量同比增长91.27%，市占率提升至15.87%。未来市场将聚焦“设备更新+服务升级”双轮驱动，无人驾驶环卫设备加速向规模化应用演进，2025年上半年全国无人驾驶设备采购量达648台，市场规模预计5年内突破千亿级。
2、市场地位及占有率
福龙马在新能源环卫装备细分领域位居行业前三，2025年市占率达32.85%，其环境服务年化合同金额超42亿元，服务覆盖全国24个省区市超8000万人口，环卫装备出口至40余个国家，综合竞争力处于行业头部梯队。
3、主要竞争对手
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