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江苏神通(002438)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长
江苏神通阀门股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“韩力”。公司的营收主要由以下三块构成，分别为核电行业、节能服务行业、冶金行业。主要产品包括蝶阀、法兰及锻件、节能服务行业三项，蝶阀占比24.98%，法兰及锻件占比23.24%，节能服务行业占比19.83%。
2025年三季度，公司实现营收16.38亿元，同比基本持平。扣非净利润2.21亿元，同比小幅增长7.11%。
PART 1
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主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.38亿元 | 16.34亿元 | 0.22% |
| 营业成本 | 10.72亿元 | 11.08亿元 | -3.28% |
| 销售费用 | 7,673.30万元 | 7,874.82万元 | -2.56% |
| 管理费用 | 8,846.22万元 | 8,720.50万元 | 1.44% |
| 财务费用 | 1,372.79万元 | 1,880.88万元 | -27.01% |
| 研发费用 | 9,994.68万元 | 8,232.69万元 | 21.40% |
| 所得税费用 | 3,525.40万元 | 2,051.60万元 | 71.84% |
2025年三季度主营业务利润为2.77亿元，去年同期为2.51亿元，同比小幅增长10.44%。
虽然研发费用本期为9,994.68万元，同比增长21.40%，不过毛利率本期为34.55%，同比小幅增长了2.37%，推动主营业务利润同比小幅增长。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
江苏神通属于工业特种阀门行业，聚焦核电、冶金及能源装备领域的高端阀门研发与制造。 特种阀门行业近三年受益于核电重启、冶金节能改造及能源装备升级，全球市场规模稳步增长，2022年达229.7亿美元，中国年均增速超10%。未来核电小堆技术（SMR）推广、石化领域国产替代及智能化升级将驱动行业扩容，预计2025年后国内核电阀门市场规模突破80亿元，高端产品渗透率持续提升。
2、市场地位及占有率
江苏神通为国内核电阀门龙头，核级蝶阀、球阀市占率超90%，冶金阀门市占率超70%；2024年核电业务营收占比超40%，稳居细分领域第一，技术壁垒与先发优势显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 江苏神通（002438） | 核电及冶金阀门龙头 | 2024年核电阀门市占率超90%，冶金领域营收占比25%以上，核电业务收入同比增12% |
| 中核科技（000777） | 中核集团旗下核电阀门企业 | 依托集团资源，2024年核电阀门订单占比约15%，重点布局核级闸阀及调节阀 |
| 纽威股份（603699） | 石油化工阀门供应商 | 2024年石化领域营收占比超60%，高端球阀市占率居前，海外业务贡献率近40% |
| 伟隆股份（002871） | 消防及给排水阀门制造商 | 2024年消防阀门供货规模突破3.5亿元，市政工程领域订单占比超50% |
| 方正阀门（未上市） | 海工及石化阀门企业 | 海工阀门市占率约20%，2024年石化领域营收同比增18%，与江苏神通形成区域互补 |
4、经营评分排名
江苏神通在2025年三季报经营评分排名为第1741名，在阀门行业中排名为4名。
阀门经营评分前三名(及江苏神通)
| 公司 | 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 纽威股份 | 90 | 89 | 88 | 89 | 87 |
| 伟隆股份 | 88 | 76 | 77 | 81 | 78 |
| 万得凯 | 79 | 84 | 87 | 86 | 85 |
| 江苏神通 | 71 | 73 | 73 | 72 | 75 |
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