中国海油(600938)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
中国海洋石油有限公司于2022年上市。公司的主营业务为勘探及生产，其中油气销售为第一大收入来源，占比84.57%。
2025年三季度，公司实现营收3,125.03亿元，同比小幅下降4.15%。扣非净利润1,009.15亿元，同比小幅下降12.91%。中国海油2025年第三季度净利润1,020.61亿元，业绩同比小幅下降12.53%。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降12.53%
本期净利润为1,020.61亿元，去年同期1,166.84亿元，同比小幅下降12.53%。
净利润同比小幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为1,399.10亿元，去年同期为1,518.43亿元，同比小幅下降；（2）投资收益本期为-11.96亿元，去年同期为12.28亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比小幅下降7.86%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,125.03亿元 | 3,260.24亿元 | -4.15% |
| 营业成本 | 1,492.56亿元 | 1,484.98亿元 | 0.51% |
| 销售费用 | 27.77亿元 | 25.94亿元 | 7.06% |
| 管理费用 | 54.00亿元 | 50.33亿元 | 7.29% |
| 财务费用 | 4.67亿元 | 14.26亿元 | -67.25% |
| 研发费用 | 11.12亿元 | 12.22亿元 | -9.00% |
| 所得税费用 | 370.68亿元 | 377.01亿元 | -1.68% |
2025年三季度主营业务利润为1,399.10亿元，去年同期为1,518.43亿元，同比小幅下降7.86%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为3,125.03亿元，同比小幅下降4.15%；（2）毛利率本期为52.24%，同比小幅下降了2.21%。
3、净现金流同比大幅增长57.23倍
2025年三季度，XD中国海净现金流为172.37亿元，去年同期为2.96亿元，同比大幅增长57.23倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）投资支付的现金本期为1,341.53亿元，同比大幅增长49.46%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为3,285.44亿元，同比小幅下降6.69%。
但是收回投资收到的现金本期为994.20亿元，同比大幅增长90.00%。
行业分析
1、行业发展趋势
中国海油属于石油和天然气开采行业，专注于海洋油气资源勘探、开发及生产。 石油和天然气开采行业近三年受全球能源供需波动及地缘政治影响显著，2023年后国际油价回升推动行业复苏。市场空间方面，海洋油气开发因技术进步与深水项目增加持续扩容，预计未来五年全球海洋油气市场规模复合增长率约3.5%。行业趋势向低碳化转型，但传统油气仍为能源主体，短期内深海及非常规资源开发是增长核心。
2、市场地位及占有率
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