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九州通(600998)2025年三季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比增长
九州通医药集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“刘宝林”。公司的主营业务为医药批发及相关服务，其中商业分销业务(不含自产及总代理)为第一大收入来源，占比82.44%。
2025年三季度，公司实现营收1,193.27亿元，同比小幅增长5.20%。扣非净利润14.70亿元，同比小幅下降9.80%。九州通2025年第三季度净利润20.77亿元，业绩同比增长17.29%。
PART 1
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投资收益同比大幅增长推动净利润同比增长
本期净利润为20.77亿元，去年同期17.71亿元，同比增长17.29%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）资产处置收益本期为-2.46亿元，去年同期为353.33万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期损失3.29亿元，去年同期损失2.13亿元，同比大幅增长。
但是投资收益本期为9.15亿元，去年同期为9,468.43万元，同比大幅增长。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
九州通属于医药流通行业，是中国领先的医药供应链服务与数字化医药分销企业。 医药流通行业近三年受政策驱动集中度持续提升，两票制、带量采购加速中小企业出清，头部企业通过并购整合扩大市场份额。2022年行业增速放缓至4.8%，但数字化与专业化转型成为新增长点，如九州通构建的SaaS平台已覆盖超1.3万家门店。未来行业将深化产融结合，拓展医药新零售、慢病管理等增值服务，预计市场空间超2万亿元，头部企业凭借规模与效率优势进一步主导市场。
2、市场地位及占有率
九州通是中国最大的民营医药流通企业，2024年前三季度营收1134亿元，市场份额约10%，位列行业第四。其物流网络覆盖全国96%以上区域，加盟药店规模超1.95万家，处方外流业务前三季度承接2.6亿元，数字化分销与供应链服务能力居行业前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 九州通（600998） | 全国最大民营医药流通企业，业务涵盖数字化分销、新零售及供应链服务 | 2024年前三季度营收1134亿元，加盟药店超19571家，处方外流规模2.6亿元 |
| 上海医药（601607） | 综合性医药集团，医药商业收入占比超80%，分销网络全国覆盖 | 2024年医药商业收入保持行业前三，区域配送效率领先 |
| 国药股份（600511） | 国药控股核心A股上市平台，专注于医药流通及终端配送 | 依托母公司资源在北方地区市占率超30%，冷链物流能力行业领先 |
| 南京医药（600713） | 区域医药流通龙头，业务覆盖江苏及周边省份 | 2024年供应链整合加速，区域市场份额提升至15% |
| 重药控股（000950） | 西南地区医药流通主导企业，辐射川渝及中西部市场 | 2024年通过并购扩大网络覆盖，区域市占率突破20% |
4、经营评分排名
九州通在2025年三季报经营评分排名为第2927名，在医药流通行业中排名为9名。
医药流通经营评分前三名(及九州通)
| 公司 | 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 华东医药 | 87 | 85 | 82 | 85 | 81 |
| 北大医药 | 85 | 82 | 79 | 80 | 73 |
| 百洋医药 | 82 | 77 | 80 | 83 | 85 |
| 九州通 | 63 | 66 | 65 | 65 | 65 |
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