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柳工(000528)2025年三季报深度解读：信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比小幅下降
广西柳工机械股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为工程机械行业，主要产品包括土石方机械和其他工程机械及零部件等两项，其中土石方机械占比59.68%，其他工程机械及零部件等占比30.20%。
2025年三季度，公司实现营收257.60亿元，同比小幅增长12.71%。扣非净利润13.18亿元，同比小幅增长8.97%。柳工2025年第三季度净利润12.69亿元，业绩同比小幅下降6.51%。本期经营活动产生的现金流净额为6.45亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降6.51%
本期净利润为12.69亿元，去年同期13.58亿元，同比小幅下降6.51%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为20.69亿元，去年同期为18.17亿元，同比小幅增长；
但是信用减值损失本期损失6.11亿元，去年同期损失3.00亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长13.90%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 257.60亿元 | 228.56亿元 | 12.71% |
| 营业成本 | 200.28亿元 | 174.89亿元 | 14.52% |
| 销售费用 | 18.56亿元 | 19.48亿元 | -4.70% |
| 管理费用 | 6.52亿元 | 6.01亿元 | 8.42% |
| 财务费用 | 7,345.43万元 | 1.20亿元 | -38.59% |
| 研发费用 | 9.36亿元 | 7.65亿元 | 22.43% |
| 所得税费用 | 2.73亿元 | 2.15亿元 | 26.83% |
2025年三季度主营业务利润为20.69亿元，去年同期为18.17亿元，同比小幅增长13.90%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于营业总收入本期为257.60亿元，同比小幅增长12.71%。
3、非主营业务利润亏损增大
柳工2025年三季度非主营业务利润为-5.27亿元，去年同期为-2.44亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 20.69亿元 | 163.02% | 18.17亿元 | 13.90% |
| 其他收益 | 1.68亿元 | 13.28% | 1.74亿元 | -3.15% |
| 信用减值损失 | -6.11亿元 | -48.17% | -3.00亿元 | -103.72% |
| 其他 | -7,567.75万元 | -5.96% | -1.08亿元 | 29.92% |
| 净利润 | 12.69亿元 | 100.00% | 13.58亿元 | -6.51% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
广西柳工机械股份有限公司属于工程机械行业，主营土石方机械、起重机械等装备制造。 工程机械行业近三年受基建投资增速放缓及房地产调控影响，国内市场呈现阶段性调整，但出口持续增长，2024年行业出口规模同比提升18%。未来，智能化、电动化、国际化成为核心方向，预计2025年全球工程机械市场规模将突破3800亿美元，中国企业在电动化设备领域市占率有望提升至35%以上。
2、市场地位及占有率
柳工在中国工程机械行业位列前五，装载机品类国内市占率约19%，排名第二；2024年海外营收占比达32%，国际化竞争力显著，其中挖掘机产品在“一带一路”沿线市场份额超15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 广西柳工（000528） | 工程机械制造商，核心产品包括装载机、挖掘机 | 2024年海外营收占比32%，电动化设备出货量同比增45% |
| 三一重工（600031） | 全球混凝土机械龙头，涵盖挖掘机、起重机等 | 2024年挖掘机国内市占率28%，出口规模行业第一 |
| 徐工机械（000425） | 起重机械和道路机械领先企业，布局矿山设备 | 2024年起重机市占率39%，新能源产品线营收占比22% |
| 中联重科（000157） | 混凝土机械和塔式起重机头部厂商 | 2024年塔机全球市占率超40%，智能化产线投产 |
| 山河智能（002097） | 主营桩工机械和挖掘机，聚焦中小型设备 | 2024年静力压桩机市占率55%，海外销售网络覆盖80国 |
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