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华贸物流(603128)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
港中旅华贸国际物流股份有限公司于2012年上市。公司的主营业务为综合物流服务。
2025年三季度，公司实现营收137.20亿元，同比小幅下降4.84%。扣非净利润3.05亿元，同比大幅下降34.90%。华贸物流2025年第三季度净利润3.27亿元，业绩同比大幅下降33.14%。
PART 1
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净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比大幅下降33.14%
本期净利润为3.27亿元，去年同期4.89亿元，同比大幅下降33.14%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出6,887.66万元，去年同期支出1.41亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为3.72亿元，去年同期为5.91亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降37.18%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 137.20亿元 | 144.17亿元 | -4.84% |
| 营业成本 | 124.35亿元 | 128.49亿元 | -3.22% |
| 销售费用 | 4.81亿元 | 5.38亿元 | -10.76% |
| 管理费用 | 3.80亿元 | 3.70亿元 | 2.51% |
| 财务费用 | 2,787.61万元 | 4,637.32万元 | -39.89% |
| 研发费用 | 1,552.67万元 | 1,271.14万元 | 22.15% |
| 所得税费用 | 6,887.66万元 | 1.41亿元 | -51.23% |
2025年三季度主营业务利润为3.72亿元，去年同期为5.91亿元，同比大幅下降37.18%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为137.20亿元，同比小幅下降4.84%；（2）毛利率本期为9.36%，同比小幅下降了1.52%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
华贸物流属于跨境综合物流服务行业，核心业务涵盖国际空海铁货运代理、跨境电商物流、供应链贸易及工程物流等领域。 近三年跨境物流行业受全球贸易波动及电商驱动，市场规模年均增长超8%，2024年预计突破1.8万亿元。未来行业将加速整合，数字化供应链、绿色物流及新兴市场布局成竞争焦点，2025年跨境电商物流占比或提升至30%以上。
2、市场地位及占有率
华贸物流为跨境综合物流头部企业，国际空运货代量稳居国内前三，2024年跨境业务营收占比超65%，核心航线欧洲及北美市场服务覆盖率领先行业。
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