海马汽车(000572)2025年三季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
海马汽车股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“景柱”。公司的主营业务为汽车产品收入。
2025年三季度，公司实现营收12.74亿元，同比增长17.53%。扣非净利润-1.15亿元，较去年同期亏损有所减小。海马汽车2025年第三季度净利润-1.59亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-2.97亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比增加17.53%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，海马汽车营业总收入为12.74亿元，去年同期为10.84亿元，同比增长17.53%，净利润为-1.59亿元，去年同期为-267.74万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-2.06亿元，去年同期为-2.71亿元，亏损有所减小；
但是投资收益本期为-566.20万元，去年同期为2.21亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.74亿元 | 10.84亿元 | 17.53% |
| 营业成本 | 11.72亿元 | 9.60亿元 | 22.07% |
| 销售费用 | 3,429.79万元 | 3,281.32万元 | 4.53% |
| 管理费用 | 1.50亿元 | 1.88亿元 | -20.19% |
| 财务费用 | 2,311.98万元 | 1,265.75万元 | 82.66% |
| 研发费用 | 7,775.39万元 | 1.23亿元 | -36.76% |
| 所得税费用 | 717.23万元 | 1,087.11万元 | -34.02% |
2025年三季度主营业务利润为-2.06亿元，去年同期为-2.71亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为7.98%，同比下降了3.41%，不过（1）营业总收入本期为12.74亿元，同比增长17.53%；（2）研发费用本期为7,775.39万元，同比大幅下降36.76%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅下降
海马汽车2025年三季度非主营业务利润为5,418.71万元，去年同期为2.79亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.06亿元 | 129.51% | -2.71亿元 | 23.87% |
| 营业外收入 | 3,493.37万元 | -21.93% | 1,953.89万元 | 78.79% |
| 其他收益 | 2,090.24万元 | -13.12% | 5,687.16万元 | -63.25% |
| 其他 | 529.41万元 | -3.32% | 2.04亿元 | -97.41% |
| 净利润 | -1.59亿元 | 100.00% | -267.74万元 | -5849.66% |
行业分析
1、行业发展趋势
海马汽车属于汽车整车制造业，是海南自贸港唯一具备整车生产资质的企业。 近三年中国汽车行业加速向新能源转型，2023年新能源汽车渗透率超35%，行业集中度持续提升。2025年智能化、出口市场（东南亚及南美）成为新增长点，预计新能源整车市场规模将突破万亿元，头部企业通过技术整合与出海扩张主导竞争格局，中小车企面临产能优化压力。
2、市场地位及占有率
海马汽车在国内汽车整车行业中属于中小规模企业，市场占有率不足0.5%，2024年三季度营收10.84亿元，但凭借自贸港区位优势聚焦出口及特色车型，在东南亚市场形成差异化竞争力。
3、主要竞争对手
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