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西上海(605151)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
西上海汽车服务股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“曹抗美”。公司的主要业务为零部件制造，占比高达67.28%，主要产品包括汽车饰件、仓储服务、汽车制动系统三项，汽车饰件占比51.08%，仓储服务占比18.16%，汽车制动系统占比16.20%。
2025年三季度，公司实现营收12.87亿元，同比增长23.69%。扣非净利润215.56万元，同比大幅下降94.29%。西上海2025年第三季度净利润2,056.27万元，业绩同比大幅下降67.14%。
PART 1
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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比增加23.69%，净利润同比大幅降低67.14%
2025年三季度，西上海营业总收入为12.87亿元，去年同期为10.40亿元，同比增长23.69%，净利润为2,056.27万元，去年同期为6,256.66万元，同比大幅下降67.14%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益621.71万元，去年同期损失424.69万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为2,582.30万元，去年同期为6,580.49万元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-650.97万元，去年同期为138.20万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅下降60.76%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.87亿元 | 10.40亿元 | 23.69% |
| 营业成本 | 10.62亿元 | 8.39亿元 | 26.61% |
| 销售费用 | 2,446.80万元 | 1,256.96万元 | 94.66% |
| 管理费用 | 9,112.22万元 | 7,016.65万元 | 29.87% |
| 财务费用 | 873.62万元 | 285.43万元 | 206.07% |
| 研发费用 | 6,470.04万元 | 4,222.71万元 | 53.22% |
| 所得税费用 | 989.46万元 | 1,530.69万元 | -35.36% |
2025年三季度主营业务利润为2,582.30万元，去年同期为6,580.49万元，同比大幅下降60.76%。
3、净现金流同比大幅下降3.17倍
2025年三季度，西上海净现金流为-5,693.28万元，去年同期为-1,366.20万元，较去年同期大幅下降3.17倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 3,477.60万元 | -85.69% | 投资支付的现金 | 10.86亿元 | -9.67% |
| 收回投资收到的现金 | 10.29亿元 | -9.77% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 6.47亿元 | -13.01% |
| 偿还债务支付的现金 | 5,922.73万元 | 492.27% | 收到其他与筹资活动有关的现金 | 6,815.60万元 | - |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
西上海属于汽车制造业，主营汽车零部件制造及汽车综合物流服务。 近三年中国汽车产销量持续增长，2023年产销突破3000万辆，新能源汽车市场占有率超30%，出口量接近500万辆。未来行业将加速向新能源化、智能化转型，预计全球新能源汽车渗透率提升及智能驾驶技术普及将带动零部件及物流服务需求，2025年国内汽车零部件市场规模有望突破6万亿元。
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