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洪城环境(600461)2025年三季报深度解读：现金流由正转负
江西洪城环境股份有限公司于2004年上市。公司的主要业务为供排水业务及涉水工程，占比高达60.62%，主要产品包括污水处理服务费、燃气销售、污水环境工程、自来水销售四项，污水处理服务费占比30.38%，燃气销售占比24.16%，污水环境工程占比12.63%，自来水销售占比12.05%。
2025年三季度，公司实现营收54.26亿元，同比小幅下降3.85%。扣非净利润9.29亿元，同比基本持平。
PART 1
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现金流由正转负
2025年三季度，洪城环境净现金流为-4.43亿元，去年同期为9,611.90万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为6.62亿元，同比大幅下降58.24%；（2）偿还债务支付的现金本期为24.31亿元，同比下降22.40%。
但是取得借款收到的现金本期为23.19亿元，同比大幅下降41.73%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
洪城环境属于水务及水治理行业，聚焦城镇供水、污水处理及固废处置等环保服务领域。 水务行业近三年受政策驱动持续增长，2022年行业总产值达4498.3亿元，同比增长5.52%。水资源短缺与分布不均推动节水技术、再生水利用及智慧水务发展，行业加速整合并向环保技术升级转型，预计未来五年市场空间将突破万亿级，政策重点支持污水处理提标、固废资源化及区域水环境综合治理。
2、市场地位及占有率
洪城环境为江西省水务龙头，业务覆盖省内超60%的供水及污水处理市场，固废处置能力区域领先，2024年入选“沪股通”标的及中证红利指数，综合市占率居行业前15%，机构持仓比例稳中有升。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 洪城环境（600461） | 江西省综合性环保服务商，主营供水、污水处理、固废处置及环境治理 | 2024年入选沪股通并获机构增持，固废处置规模区域排名前三 |
| 首创环保（600008） | 全国性水务及生态综合治理企业，覆盖供水、污水处理及水环境治理 | 2024年智慧水务项目覆盖超20城，营收占比提升至35% |
| 重庆水务（601158） | 重庆市水务运营主体，业务包括供水、污水处理及管网建设 | 2025年推进智慧水务平台建设，日均污水处理能力超400万吨 |
| 兴蓉环境（000598） | 西部地区水务环保企业，业务涵盖供水、污水处理及垃圾焚烧发电 | 2024年垃圾焚烧发电项目日处理量突破1万吨，营收贡献超25% |
| 中原环保（000544） | 河南省环保服务商，主营污水处理、供热及农村环境治理 | 2024年农村污水治理项目新增签约规模超5亿元 |
4、经营评分排名
洪城环境在2025年三季报经营评分排名为第1263名，在市政水务行业中排名为4名。
市政水务经营评分前三名(及洪城环境)
| 公司 | 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 海天股份 | 81 | 75 | 76 | 76 | 70 |
| 江南水务 | 80 | 78 | 80 | 81 | 76 |
| 兴蓉环境 | 79 | 75 | 76 | 76 | 72 |
| XD洪城环 | 74 | 78 | 77 | 75 | 79 |
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