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杭电股份(603618)2025年三季报深度解读：资产减值损失同比大幅增长导致净利润由盈转亏
杭州电缆股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“孙庆炎”。公司的主营业务为输配电气，其中缆线为第一大收入来源，占比78.13%。
2025年三季度，公司实现营收68.87亿元，同比小幅增长6.89%。扣非净利润-2.27亿元，由盈转亏。杭电股份2025年第三季度净利润-2.15亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-5.29亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
PART 1
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资产减值损失同比大幅增长导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅增加6.89%，净利润由盈转亏
2025年三季度，杭电股份营业总收入为68.87亿元，去年同期为64.43亿元，同比小幅增长6.89%，净利润为-2.15亿元，去年同期为1.27亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）资产减值损失本期损失2.57亿元，去年同期损失61.52万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为1.04亿元，去年同期为1.97亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降47.45%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 68.87亿元 | 64.43亿元 | 6.89% |
| 营业成本 | 60.72亿元 | 55.96亿元 | 8.50% |
| 销售费用 | 2.25亿元 | 2.16亿元 | 4.12% |
| 管理费用 | 9,807.31万元 | 9,418.55万元 | 4.13% |
| 财务费用 | 9,068.69万元 | 9,564.03万元 | -5.18% |
| 研发费用 | 2.74亿元 | 2.22亿元 | 23.39% |
| 所得税费用 | 1,401.98万元 | 1,694.36万元 | -17.26% |
2025年三季度主营业务利润为1.04亿元，去年同期为1.97亿元，同比大幅下降47.45%。
虽然营业总收入本期为68.87亿元，同比小幅增长6.89%，不过毛利率本期为11.83%，同比小幅下降了1.31%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
杭电股份2025年三季度非主营业务利润为-3.05亿元，去年同期为-5,378.18万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.04亿元 | -48.15% | 1.97亿元 | -47.45% |
| 投资收益 | -4,103.64万元 | 19.06% | -4,786.42万元 | 14.27% |
| 资产减值损失 | -2.57亿元 | 119.27% | -61.52万元 | -41641.39% |
| 其他收益 | 2,578.88万元 | -11.98% | 4,862.85万元 | -46.97% |
| 信用减值损失 | -3,245.66万元 | 15.08% | -5,229.73万元 | 37.94% |
| 其他 | 129.64万元 | -0.60% | -6.99万元 | 1953.90% |
| 净利润 | -2.15亿元 | 100.00% | 1.27亿元 | -270.11% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
杭电股份属于电线电缆行业，主营电力电缆、光通信及新能源锂电铜箔业务。 电线电缆行业近三年受新能源基建、智能电网及5G建设推动，年均增速超8%，2024年市场规模突破1.8万亿元。未来向高压超导、海洋工程电缆及低碳材料转型，预计2025年特种电缆需求占比提升至35%，行业集中度加速提升。
2、市场地位及占有率
杭电股份位列中国线缆产业竞争力20强，2024年特种节能导线产能达15,000公里，在华东地区输配电领域市占率约3.5%，新能源车用铜箔项目投产后有望切入锂电材料细分赛道。
3、主要竞争对手
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