山子高科(000981)2025年三季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
山子高科技股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“叶骥”。公司的主要业务为汽车零部件，占比高达64.09%，主要产品包括汽车安全气囊气体发生器、汽车动力总成、物业管理三项，汽车安全气囊气体发生器占比34.98%，汽车动力总成占比29.11%，物业管理占比16.32%。
2025年三季度，公司实现营收24.18亿元，同比大幅下降38.67%。扣非净利润-4.38亿元，较去年同期亏损有所减小。山子高科2025年第三季度净利润4.20亿元，业绩扭亏为盈。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比大幅降低38.67%，净利润扭亏为盈
2025年三季度，山子高科营业总收入为24.18亿元，去年同期为39.42亿元，同比大幅下降38.67%，净利润为4.20亿元，去年同期为-8.69亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然其他收益本期为1,276.16万元，去年同期为5.32亿元，同比大幅下降；
但是投资收益本期为6.57亿元，去年同期为-9.00亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 24.18亿元 | 39.42亿元 | -38.67% |
| 营业成本 | 20.37亿元 | 31.28亿元 | -34.89% |
| 销售费用 | 1,943.11万元 | 8,090.84万元 | -75.98% |
| 管理费用 | 4.91亿元 | 6.25亿元 | -21.40% |
| 财务费用 | 3,494.44万元 | 2.52亿元 | -86.11% |
| 研发费用 | 2.10亿元 | 2.12亿元 | -1.25% |
| 所得税费用 | 2,095.72万元 | 236.72万元 | 785.32% |
2025年三季度主营业务利润为-3.87亿元，去年同期为-3.59亿元，较去年同期亏损增大。
虽然财务费用本期为3,494.44万元，同比大幅下降86.11%，不过营业总收入本期为24.18亿元，同比大幅下降38.67%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润扭亏为盈
山子高科2025年三季度非主营业务利润为8.29亿元，去年同期为-5.07亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3.87亿元 | -92.18% | -3.59亿元 | -7.87% |
| 投资收益 | 6.57亿元 | 156.24% | -9.00亿元 | 173.01% |
| 公允价值变动收益 | 1.92亿元 | 45.72% | -4,846.73万元 | 496.47% |
| 其他 | -1,332.44万元 | -3.17% | 4.85亿元 | -102.75% |
| 净利润 | 4.20亿元 | 100.00% | -8.69亿元 | 148.39% |
4、净现金流同比大幅下降86.61倍
2025年三季度，山子高科净现金流为-3.61亿元，去年同期为-411.60万元，较去年同期大幅下降86.61倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收回投资收到的现金 | 200.00万元 | -99.81% | 偿还债务支付的现金 | 1.51亿元 | -86.23% |
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 2,931.80万元 | -96.84% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 16.49亿元 | -35.80% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 26.46亿元 | -25.08% |
主要财务指标分析
2025年三季报企业主要财务指标
| 指标名称 | 本期值 | 上期值 | 行业中值 |
|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 79.94% | 81.07 | 41.36% |
| 流动比率 | 0.46 | 0.56 | 1.65 |
| 速动比率 | 0.37 | 0.46 | 1.26 |
| 应收账款周转率 | 3.38 | 4.15 | 2.67 |
| 存货周转率 | 2.58 | 1.73 | 2.63 |
| 净资产收益率 | 25.95% | -38.74 | 5.74% |
| 研发费用率 | 8.67% | 5.39 | 4.59% |
| 销售费用率 | 0.80% | 2.05 | 1.55% |
2025年三季报，山子高科主要财务指标：
1. 资产负债率为79.94%，较上年同期下降了1.13个百分点（上年同期为81.07%）；指标值显著高于行业中值（行业中值为41.36%），总体债务负担远超行业平均水平。
2. 流动比率为0.46，较上年同期减少了0.10（上年同期为0.56）；指标值明显低于行业中值（行业中值为1.65），短期偿债能力相对较弱。
3. 速动比率为0.37，较上年同期减少了0.09（上年同期为0.46）；指标值也低于行业中值（行业中值为1.26），表明公司快速变现偿还短期债务的能力有待加强。
4. 净资产收益率为25.95%，较上年同期大幅提升了64.69个百分点（上年同期为-38.74%）；指标值远高于行业中值（行业中值为5.74%），显示出公司在净资产利用效率上的显著改善。
5. 研发费用率为8.67%，较上年同期增长了3.28个百分点（上年同期为5.39%）；指标值显著高于行业中值（行业中值为4.59%），表明公司在研发投入方面加大了力度。
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