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博瑞医药(688166)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
博瑞生物医药(苏州)股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“袁建栋”。公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括原料药-抗真菌类、原料药-其他类产品、原料药-抗病毒类、制剂类四项，原料药-抗真菌类占比31.75%，原料药-其他类产品占比25.28%，原料药-抗病毒类占比13.60%，制剂类占比12.56%。
2025年三季度，公司实现营收8.74亿元，同比小幅下降10.50%。扣非净利润4,617.23万元，同比大幅下降73.41%。博瑞医药2025年第三季度净利润3,138.65万元，业绩同比大幅下降78.61%。
PART 1
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净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低10.50%，净利润同比大幅降低78.61%
2025年三季度，博瑞医药营业总收入为8.74亿元，去年同期为9.77亿元，同比小幅下降10.50%，净利润为3,138.65万元，去年同期为1.47亿元，同比大幅下降78.61%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期收益897.17万元，去年同期支出2,131.88万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1,457.83万元，去年同期为1.78亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降91.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.74亿元 | 9.77亿元 | -10.50% |
| 营业成本 | 4.25亿元 | 4.10亿元 | 3.58% |
| 销售费用 | 6,177.15万元 | 5,624.06万元 | 9.83% |
| 管理费用 | 1.14亿元 | 8,472.58万元 | 34.01% |
| 财务费用 | 3,409.73万元 | 2,968.63万元 | 14.86% |
| 研发费用 | 2.16亿元 | 2.12亿元 | 1.91% |
| 所得税费用 | -897.17万元 | 2,131.88万元 | -142.08% |
2025年三季度主营业务利润为1,457.83万元，去年同期为1.78亿元，同比大幅下降91.83%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为8.74亿元，同比小幅下降10.50%；（2）管理费用本期为1.14亿元，同比大幅增长34.01%；（3）毛利率本期为51.40%，同比小幅下降了6.60%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
博瑞医药2025年三季度非主营业务利润为783.65万元，去年同期为-1,041.00万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,457.83万元 | 46.45% | 1.78亿元 | -91.83% |
| 投资收益 | -1,175.40万元 | -37.45% | -963.48万元 | -22.00% |
| 其他收益 | 1,806.48万元 | 57.56% | 1,097.47万元 | 64.60% |
| 其他 | 259.95万元 | 8.28% | -1,113.05万元 | 123.35% |
| 净利润 | 3,138.65万元 | 100.00% | 1.47亿元 | -78.61% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
博瑞医药属于医药制造业中的化学原料药行业，专注于高技术壁垒的医药中间体、原料药及制剂研发生产。 化学原料药行业近三年加速向高附加值特色原料药及创新制剂转型，全球产业链转移推动中国市场份额提升。糖尿病、肥胖治疗等GLP-1靶点药物成为核心增长点，带动行业技术壁垒与盈利水平提升。预计至2025年，全球原料药市场规模将突破2500亿美元，其中复杂制剂及专利药原料药年复合增长率超10%。
2、市场地位及占有率
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