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汉商集团(600774)2025年三季报深度解读：主营业务利润亏损增大
汉商集团股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“阎志”。公司的主要业务为药品，占比高达67.26%，主要产品包括化药、中药、购物中心三项，化药占比43.55%，中药占比23.14%，购物中心占比16.02%。
2025年三季度，公司实现营收7.64亿元，同比下降15.49%。扣非净利润-3,073.70万元，较去年同期亏损增大。汉商集团2025年第三季度净利润321.57万元，业绩扭亏为盈。
PART 1
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净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期小幅下降
1、营业总收入同比降低15.49%，净利润扭亏为盈
2025年三季度，汉商集团营业总收入为7.64亿元，去年同期为9.04亿元，同比下降15.49%，净利润为321.57万元，去年同期为-428.82万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为-3,126.03万元，去年同期为-1,599.12万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失344.26万元，去年同期收益500.59万元，同比大幅下降。
但是（1）资产处置收益本期为2,510.80万元，去年同期为6.33万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为1,882.23万元，去年同期为869.81万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.64亿元 | 9.04亿元 | -15.49% |
| 营业成本 | 4.31亿元 | 4.16亿元 | 3.63% |
| 销售费用 | 9,967.29万元 | 2.08亿元 | -52.07% |
| 管理费用 | 1.88亿元 | 2.00亿元 | -5.92% |
| 财务费用 | 2,570.81万元 | 2,892.97万元 | -11.14% |
| 研发费用 | 2,407.86万元 | 3,126.74万元 | -22.99% |
| 所得税费用 | 1,609.20万元 | 1,764.45万元 | -8.80% |
2025年三季度主营业务利润为-3,126.03万元，去年同期为-1,599.12万元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为9,967.29万元，同比大幅下降52.07%，不过（1）营业总收入本期为7.64亿元，同比下降15.49%；（2）毛利率本期为43.61%，同比下降了10.41%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅增长
汉商集团2025年三季度非主营业务利润为5,056.81万元，去年同期为2,934.75万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,126.03万元 | -972.10% | -1,599.12万元 | -95.49% |
| 营业外收入 | 2,033.78万元 | 632.45% | 1,067.25万元 | 90.56% |
| 营业外支出 | 151.55万元 | 47.13% | 197.44万元 | -23.24% |
| 其他收益 | 1,046.60万元 | 325.46% | 1,558.01万元 | -32.83% |
| 信用减值损失 | -344.26万元 | -107.06% | 500.59万元 | -168.77% |
| 资产处置收益 | 2,510.80万元 | 780.78% | 6.33万元 | 39550.25% |
| 其他 | -38.56万元 | -11.99% | 0.00元 | - |
| 净利润 | 321.57万元 | 100.00% | -428.82万元 | 174.99% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
汉商集团属于医药商业及大健康产业综合运营行业 近三年医药商业行业受带量采购、医保控费等政策影响，整体增速放缓但结构优化，2024年市场规模预计达2.3万亿元，年复合增长率约5.8%。未来行业集中度将持续提升，龙头企业通过供应链整合和数字化建设强化竞争优势，创新药流通、中医药及大健康衍生业务成为新增长点
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