中国一重(601106)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润亏损有所减小
中国第一重型机械股份公司于2010年上市。公司的核心业务有两块，一块是运营与服务，一块是机械制造，主要产品包括运营与服务、冶金成套设备、工程总包等三项，运营与服务占比48.29%，冶金成套设备占比12.56%，工程总包等占比9.87%。
2025年三季度，公司实现营收65.30亿元，同比大幅下降51.99%。扣非净利润-1.93亿元，较去年同期亏损有所减小。中国一重2025年第三季度净利润-609.93万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为6,884.38万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低51.99%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，中国一重营业总收入为65.30亿元，去年同期为136.02亿元，同比大幅下降51.99%，净利润为-609.93万元，去年同期为-2.08亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然资产减值损失本期损失1.29亿元，去年同期损失2,226.90万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为2.20亿元，去年同期为2,380.40万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1.84亿元，去年同期为-2.98亿元，亏损有所减小；（3）信用减值损失本期收益1.47亿元，去年同期收益5,965.89万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 65.30亿元 | 136.02亿元 | -51.99% |
| 营业成本 | 56.08亿元 | 126.49亿元 | -55.67% |
| 销售费用 | 7,150.38万元 | 9,754.04万元 | -26.69% |
| 管理费用 | 4.80亿元 | 4.94亿元 | -2.91% |
| 财务费用 | 2.77亿元 | 3.60亿元 | -23.03% |
| 研发费用 | 1.98亿元 | 2.25亿元 | -12.10% |
| 所得税费用 | 1.03亿元 | 5,332.77万元 | 93.72% |
2025年三季度主营业务利润为-1.84亿元，去年同期为-2.98亿元，较去年同期亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
中国一重2025年三季度非主营业务利润为2.81亿元，去年同期为1.43亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.84亿元 | 3017.89% | -2.98亿元 | 38.17% |
| 投资收益 | 2.20亿元 | -3598.69% | 2,380.40万元 | 822.09% |
| 资产减值损失 | -1.29亿元 | 2119.25% | -2,226.90万元 | -480.44% |
| 营业外收入 | 1,079.95万元 | -177.06% | 1,664.26万元 | -35.11% |
| 其他收益 | 3,998.40万元 | -655.56% | 6,894.77万元 | -42.01% |
| 信用减值损失 | 1.47亿元 | -2410.03% | 5,965.89万元 | 146.39% |
| 其他 | 678.87万元 | -111.30% | 475.40万元 | 42.80% |
| 净利润 | -609.93万元 | 100.00% | -2.08亿元 | 97.06% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为82.54%，去年同期为78.60%，负债率很高且增加了3.94%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从72.08%增长至82.54%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为384.86亿元，同比小幅下降7.88%，另外总负债本期为317.65亿元，同比小幅下降3.26%。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.14 | 1.18 | 1.49 | 1.32 | 1.30 |
| 速动比率 | 0.75 | 0.82 | 1.12 | 1.13 | 1.07 |
| 现金比率(%) | 0.18 | 0.12 | 0.09 | 0.12 | 0.10 |
| 资产负债率(%) | 82.54 | 78.60 | 73.60 | 73.48 | 72.08 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 10.82 | 16.43 | 37.59 | 6.71 | 6.51 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.01 | -0.02 | -0.16 | -0.07 | -0.17 |
| 货币资金/短期债务 | 0.32 | 0.19 | 0.17 | 0.25 | 0.18 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.01，去年同期为-0.02，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.32，去年同期为0.19，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
主要财务指标分析
2025年三季报企业主要财务指标
| 指标名称 | 本期值 | 上期值 | 行业中值 |
|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 82.54% | 78.60 | 45.50% |
| 流动比率 | 1.15 | 1.18 | 1.76 |
| 速动比率 | 0.75 | 0.82 | 1.32 |
| 应收账款周转率 | 1.93 | 2.76 | 1.57 |
| 存货周转率 | 0.71 | 1.55 | 1.05 |
| 净资产收益率 | -1.49% | -2.07 | 3.40% |
| 研发费用率 | 3.03% | 1.66 | 4.13% |
| 销售费用率 | 1.09% | 0.72 | 3.28% |
2025年三季报，中国一重主要财务指标：
1. 资产负债率为82.54%，较上年同期增长3.94个百分点（上年同期为78.60%）；指标值远高于行业中值（行业中值为45.50%），总体债务负担显著高于行业平均水平。
2. 存货周转率为0.71，较上年同期减少0.84（上年同期为1.55）；指标值低于行业中值（行业中值为1.05），存货运营效率低于行业平均水平。
3. 净资产收益率为-1.49%，较上年同期提升0.58个百分点（上年同期为-2.07%）；指标值远低于行业中值（行业中值为3.40%），表明公司盈利能力与行业相比存在较大差距。
4. 流动比率为1.15，较上年同期下降0.03（上年同期为1.18）；指标值低于行业中值（行业中值为1.76），短期偿债能力低于行业平均水平。
5. 速动比率为0.75，较上年同期下降0.07（上年同期为0.82）；指标值低于行业中值（行业中值为1.32），显示公司在去除存货后短期内可变现的资产对流动负债覆盖程度较低。
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