中持股份(603903)2025年三季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
中持水务股份有限公司于2017年上市。公司的核心业务有两块，一块是城镇污水处理，一块是工业园区及工业污水处理，主要产品包括运营服务、环保基础设施建造服务、技术产品销售与技术服务三项，运营服务占比58.02%，环保基础设施建造服务占比21.63%，技术产品销售与技术服务占比20.35%。
2025年三季度，公司实现营收6.62亿元，同比基本持平。扣非净利润4,522.08万元，扭亏为盈。中持股份2025年第三季度净利润4,374.67万元，业绩扭亏为盈。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润扭亏为盈
2025年三季度，中持股份营业总收入为6.62亿元，去年同期为6.48亿元，同比基本持平，净利润为4,374.67万元，去年同期为-984.82万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出430.36万元，去年同期收益905.97万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为3,371.74万元，去年同期为-2,183.88万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期损失855.82万元，去年同期损失2,057.80万元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为2,068.70万元，去年同期为872.58万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.62亿元 | 6.48亿元 | 2.15% |
| 营业成本 | 4.52亿元 | 4.49亿元 | 0.72% |
| 销售费用 | 1,923.29万元 | 2,452.09万元 | -21.57% |
| 管理费用 | 7,599.42万元 | 9,713.02万元 | -21.76% |
| 财务费用 | 5,081.69万元 | 5,911.74万元 | -14.04% |
| 研发费用 | 2,209.97万元 | 3,522.00万元 | -37.25% |
| 所得税费用 | 430.36万元 | -905.97万元 | 147.50% |
2025年三季度主营业务利润为3,371.74万元，去年同期为-2,183.88万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）管理费用本期为7,599.42万元，同比下降21.76%；（2）营业总收入本期为6.62亿元，同比有所增长2.15%；（3）研发费用本期为2,209.97万元，同比大幅下降37.25%；（4）财务费用本期为5,081.69万元，同比小幅下降14.04%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
中持股份2025年三季度非主营业务利润为1,433.29万元，去年同期为293.09万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,371.74万元 | 77.07% | -2,183.88万元 | 254.39% |
| 投资收益 | 2,068.70万元 | 47.29% | 872.58万元 | 137.08% |
| 营业外支出 | 504.53万元 | 11.53% | 30.15万元 | 1573.52% |
| 信用减值损失 | -855.82万元 | -19.56% | -2,057.80万元 | 58.41% |
| 其他 | 724.95万元 | 16.57% | 1,508.46万元 | -51.94% |
| 净利润 | 4,374.67万元 | 100.00% | -984.82万元 | 544.21% |
行业分析
1、行业发展趋势
中持股份属于环保行业中的水环境综合治理领域，聚焦污水处理、市政水务及工业园区环境服务。 环保行业近三年在政策驱动下保持稳定增长，污水处理及再生利用市场年均增速超8%。2024年市场规模预计突破4000亿元，碳中和目标推动行业向资源化、智慧化升级，工业园区第三方治理、流域综合治理等细分领域成为新增长点，未来五年复合增长率有望达10%-12%。
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