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金风科技(002202)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期小幅下降
金风科技股份有限公司于2007年上市。公司的主营业务为风电行业，主要产品包括风机及零部件销售和风电场开发两项，其中风机及零部件销售占比68.64%，风电场开发占比19.14%。
2025年三季度，公司实现营收481.47亿元，同比大幅增长34.34%。扣非净利润24.19亿元，同比大幅增长36.15%。金风科技2025年第三季度净利润28.18亿元，业绩同比大幅增长51.29%。
PART 1
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净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期小幅下降
1、净利润同比大幅增长51.29%
本期净利润为28.18亿元，去年同期18.63亿元，同比大幅增长51.29%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为6.41亿元，去年同期为13.69亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为21.11亿元，去年同期为9.67亿元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为7.87亿元，去年同期为-1.23亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅增长118.30%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 481.47亿元 | 358.39亿元 | 34.34% |
| 营业成本 | 412.18亿元 | 299.49亿元 | 37.63% |
| 销售费用 | 11.92亿元 | 12.54亿元 | -4.94% |
| 管理费用 | 13.87亿元 | 13.42亿元 | 3.33% |
| 财务费用 | 4.80亿元 | 6.77亿元 | -29.16% |
| 研发费用 | 15.60亿元 | 14.99亿元 | 4.07% |
| 所得税费用 | 8.86亿元 | 5.01亿元 | 76.86% |
2025年三季度主营业务利润为21.11亿元，去年同期为9.67亿元，同比大幅增长118.30%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为481.47亿元，同比大幅增长34.34%。
3、非主营业务利润同比小幅增长
金风科技2025年三季度非主营业务利润为15.94亿元，去年同期为13.97亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 21.11亿元 | 74.91% | 9.67亿元 | 118.30% |
| 投资收益 | 6.41亿元 | 22.74% | 13.69亿元 | -53.20% |
| 公允价值变动收益 | 7.87亿元 | 27.92% | -1.23亿元 | 741.39% |
| 其他收益 | 3.68亿元 | 13.07% | 3.22亿元 | 14.57% |
| 其他 | -1.16亿元 | -4.14% | -1.06亿元 | -9.58% |
| 净利润 | 28.18亿元 | 100.00% | 18.63亿元 | 51.29% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
金风科技属于风电设备制造行业，专注于风力发电机组研发、生产及风电场开发运营。 全球风电行业近三年保持高速增长，2024年前三季度中国新增风电招标量达119.1GW，同比增长93%，陆上风电占主导，海上风电加速突破。政策驱动下，产业链降本增效，大兆瓦机组占比提升，海外新兴市场需求释放，预计2025年全球风电装机复合增长率超10%，市场空间向高端制造与技术出海倾斜。
2、市场地位及占有率
金风科技为国内风电整机龙头，2024年国内陆上风电市占率约25%，海上风电市占率约15%，海外订单占比提升至13.4%，全球累计装机超8GW，稳居全球前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 金风科技（002202） | 全球领先的风电整机及整体解决方案供应商，覆盖陆上、海上风电全产业链 | 2024年海外订单5.54GW，国内市占率25%，风机销售容量9.71GW（2024前三季度） |
| 明阳智能（601615） | 以半直驱技术为核心的海陆风电整机商，布局海上风电与风光储氢一体化 | 2024年海风市占率30%，10MW+机型交付占比超50% |
| 运达股份（300772） | 专注于陆上大兆瓦机组研发，深耕中东部低风速市场 | 2024年陆上风电市占率18%，6MW以上机型销量占比65% |
| 电气风电（688660） | 上海电气旗下海上风电整机企业，依托国资背景拓展海风项目 | 2024年海上风电市占率20%，16MW机型实现批量应用 |
| 三一重能（688349） | 依托三一集团产业链协同优势，主攻陆上高海拔与平价市场 | 2024年陆上风电市占率15%，8MW陆上机型订单占比40% |
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