三元股份(600429)2025年三季报深度解读：资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比大幅增长
北京三元食品股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“北京首农食品集团有限公司”。公司的主营业务为乳制品，主要产品包括液态奶和冰淇淋及其他两项，其中液态奶占比62.90%，冰淇淋及其他占比21.38%。
2025年三季度，公司实现营收48.71亿元，同比小幅下降9.74%。扣非净利润2.23亿元，同比大幅增长2.15倍。三元股份2025年第三季度净利润2.25亿元，业绩同比大幅增长99.02%。本期经营活动产生的现金流净额为3.29亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低9.74%，净利润同比大幅增加99.02%
2025年三季度，三元股份营业总收入为48.71亿元，去年同期为53.96亿元，同比小幅下降9.74%，净利润为2.25亿元，去年同期为1.13亿元，同比大幅增长99.02%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为-5,593.83万元，去年同期为-3,953.93万元，亏损增大；
但是（1）资产减值损失本期损失663.12万元，去年同期损失9,571.81万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为2.71亿元，去年同期为2.35亿元，同比增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 48.71亿元 | 53.96亿元 | -9.74% |
| 营业成本 | 37.66亿元 | 41.09亿元 | -8.35% |
| 销售费用 | 8.18亿元 | 9.54亿元 | -14.17% |
| 管理费用 | 1.95亿元 | 1.91亿元 | 2.45% |
| 财务费用 | 4,963.22万元 | 6,110.87万元 | -18.78% |
| 研发费用 | 6,550.27万元 | 8,968.97万元 | -26.97% |
| 所得税费用 | 1,886.53万元 | 1,493.05万元 | 26.35% |
2025年三季度主营业务利润为-5,593.83万元，去年同期为-3,953.93万元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为8.18亿元，同比小幅下降14.17%，不过营业总收入本期为48.71亿元，同比小幅下降9.74%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅增长
三元股份2025年三季度非主营业务利润为3.00亿元，去年同期为1.68亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,593.83万元 | -24.86% | -3,953.93万元 | -41.48% |
| 投资收益 | 2.71亿元 | 120.45% | 2.35亿元 | 15.28% |
| 其他收益 | 4,258.94万元 | 18.93% | 3,755.58万元 | 13.40% |
| 其他 | -748.94万元 | -3.33% | -1.03亿元 | 92.76% |
| 净利润 | 2.25亿元 | 100.00% | 1.13亿元 | 99.02% |
行业分析
1、行业发展趋势
北京三元食品股份有限公司属于乳制品制造行业。 乳制品行业近三年受原奶价格波动及消费升级影响，整体增速趋缓，但细分领域如低温鲜奶、奶酪及功能性产品需求增长显著。2024年原奶价格下行导致部分企业业绩承压，机构预测2025年行业将迎来结构性拐点，高端化、健康化趋势明确，预计未来五年市场规模复合增长率将回升至5%-7%，低温乳制品及创新品类贡献核心增量。
2、市场地位及占有率
三元股份在国内乳制品行业中处于区域龙头地位，重点布局华北市场，2024年前三季度营收53.97亿元，净利润1.03亿元。其低温鲜奶和奶粉业务在细分领域具备竞争力，但全国市占率约3%-4%，位列第二梯队，落后于头部企业。
3、主要竞争对手
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