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隧道股份(600820)2025年三季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
上海隧道工程股份有限公司于1994年上市。公司的主营业务为施工业。
2025年三季度，公司实现营收343.95亿元，同比下降19.80%。扣非净利润9.83亿元，同比下降24.26%。隧道股份2025年第三季度净利润12.33亿元，业绩同比下降23.77%。
PART 1
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投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降23.77%
本期净利润为12.33亿元，去年同期16.17亿元，同比下降23.77%。
净利润同比下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为9.78亿元，去年同期为4.47亿元，同比大幅增长；
但是投资收益本期为4.05亿元，去年同期为15.90亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅增长118.59%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 343.95亿元 | 428.88亿元 | -19.80% |
| 营业成本 | 289.28亿元 | 378.94亿元 | -23.66% |
| 销售费用 | 492.94万元 | 472.25万元 | 4.38% |
| 管理费用 | 13.92亿元 | 13.60亿元 | 2.31% |
| 财务费用 | 10.71亿元 | 11.88亿元 | -9.87% |
| 研发费用 | 19.07亿元 | 18.86亿元 | 1.11% |
| 所得税费用 | 4.13亿元 | 5.10亿元 | -18.95% |
2025年三季度主营业务利润为9.78亿元，去年同期为4.47亿元，同比大幅增长118.59%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
隧道股份2025年三季度非主营业务利润为6.68亿元，去年同期为16.80亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9.78亿元 | 79.30% | 4.47亿元 | 118.59% |
| 投资收益 | 4.05亿元 | 32.83% | 15.90亿元 | -74.56% |
| 资产处置收益 | 2.39亿元 | 19.37% | 8,330.56万元 | 186.67% |
| 其他 | 5,818.71万元 | 4.72% | 2,754.77万元 | 111.22% |
| 净利润 | 12.33亿元 | 100.00% | 16.17亿元 | -23.77% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
隧道股份属于城市基础设施建设与运营行业。 近三年，城市基础设施建设行业受益于新基建政策与城市更新需求，市场规模稳步扩容，2023年行业总产值突破20万亿元。未来，随着智慧城市、地下空间开发及绿色低碳技术的应用，行业将向数字化、智能化转型，预计到2025年市场空间将超25万亿元，年复合增长率约6%-8%，长三角、粤港澳等重点区域为增长核心。
2、市场地位及占有率
隧道股份是国内城市基建领域的龙头企业，尤其在隧道、轨道交通等细分市场占据领先地位。其地下工程业务市占率居全国前三，2024年承接的重大项目合同额超500亿元，长三角地区基建项目中标率超15%，连续18年净利润增长凸显综合竞争力。
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