节能铁汉(300197)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
中节能铁汉生态环境股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为生态环保及环境治理，主要产品包括生态景观和生态环保两项，其中生态景观占比62.30%，生态环保占比33.56%。
2025年三季度，公司实现营收6.06亿元，同比大幅下降37.09%。扣非净利润-8.55亿元，较去年同期亏损增大。节能铁汉2025年第三季度净利润-9.23亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为4,648.86万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-9.23亿元，去年同期-6.72亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-7.77亿元，去年同期为-6.20亿元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失1.08亿元，去年同期损失1,654.35万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.06亿元 | 9.63亿元 | -37.09% |
| 营业成本 | 8.49亿元 | 10.11亿元 | -16.04% |
| 销售费用 | 2,382.85万元 | 2,907.28万元 | -18.04% |
| 管理费用 | 1.76亿元 | 1.72亿元 | 2.39% |
| 财务费用 | 3.24亿元 | 3.10亿元 | 4.36% |
| 研发费用 | 726.89万元 | 5,361.99万元 | -86.44% |
| 所得税费用 | -1,474.85万元 | -142.93万元 | -931.85% |
2025年三季度主营业务利润为-7.77亿元，去年同期为-6.20亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为6.06亿元，同比大幅下降37.09%；（2）毛利率本期为-40.15%，同比大幅下降了35.14%。
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为91.21%，去年同期为82.45%，负债率很高且增加了8.76%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从73.65%增长至91.21%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为258.32亿元，同比小幅下降11.90%
本期有息负债为102.58亿元，占总负债为44.00%，去年同期为55.00%，同比降低了11.00%，有息负债同比下降。
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2023年三季度到2025年三季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2023年到2025年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 3.72 | 3.48 | 2.85 | 3.32 | 4.25 |
本期有息负债为102.58亿元，去年同期为132.41亿元，同比下降22.53%，主要是短期借款同比大幅下降35.88%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 36.15亿元 | 56.38亿元 | -35.88 |
| 一年内到期的非流动负债 | 37.89亿元 | 11.47亿元 | 230.33 |
| 长期借款 | 28.55亿元 | 36.59亿元 | -21.99 |
| 应付债券 | 0.00元 | 27.98亿元 | 0 |
| 合计 | 102.58亿元 | 132.41亿元 | -22.53 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.43 | 0.60 | 0.75 | 0.74 | 0.77 |
| 速动比率 | 0.41 | 0.58 | 0.73 | 0.71 | 0.75 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.09 | 0.18 | 0.17 | 0.17 |
| 资产负债率(%) | 91.21 | 82.45 | 78.26 | 76.02 | 73.65 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 6.48 | 9.43 | 17.18 | 4.20 | 3.45 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.01 | -0.05 | -0.06 | -0.03 | -0.05 |
| 货币资金/短期债务 | 0.12 | 0.23 | 0.32 | 0.30 | 0.30 |
流动比率为0.43，去年同期为0.60，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.41，去年同期为0.58，同比下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且现金比率为0.04，去年同期为0.09，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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