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ST凯利(300326)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
上海凯利泰医疗科技股份有限公司于2012年上市。公司的核心业务有两块，一块是医疗器械制造业，一块是器械消毒服务业，主要产品包括椎体成形微创产品、器械消毒服务业、射频消融产品、其他医疗器械四项，椎体成形微创产品占比28.05%，器械消毒服务业占比26.48%，射频消融产品占比22.22%，其他医疗器械占比14.48%。
2025年三季度，公司实现营收7.88亿元，同比小幅增长5.03%。扣非净利润5,211.22万元，同比增长18.07%。
PART 1
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主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.88亿元 | 7.50亿元 | 5.03% |
| 营业成本 | 3.79亿元 | 3.82亿元 | -0.82% |
| 销售费用 | 1.32亿元 | 1.16亿元 | 13.50% |
| 管理费用 | 1.49亿元 | 1.29亿元 | 15.81% |
| 财务费用 | 868.06万元 | -271.94万元 | 419.21% |
| 研发费用 | 4,002.71万元 | 4,244.84万元 | -5.70% |
| 所得税费用 | 891.12万元 | 1,286.72万元 | -30.75% |
2025年三季度主营业务利润为7,358.54万元，去年同期为7,872.68万元，同比小幅下降6.53%。
主营业务利润同比小幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 管理费用 | 1.49亿元 | 15.81% | 营业总收入 | 7.88亿元 | 5.03% |
| 销售费用 | 1.32亿元 | 13.50% | 毛利率 | 51.89% | 2.84% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
凯利泰属于骨科脊柱类微创介入医疗器械行业。 骨科脊柱类微创介入医疗器械行业近三年受人口老龄化驱动保持稳定增长，国内市场规模复合增速约12%，2025年预计突破500亿元。集采政策加速国产替代，微创术式渗透率提升至35%以上，智能化、精准化产品成为技术迭代方向，海外市场拓展成为头部企业增长引擎。
2、市场地位及占有率
凯利泰在国内椎体成形微创领域处于领先地位，核心产品覆盖超500家二级以上医院，出口20余个国家，国产厂商中椎体扩张球导管市占率约28%，位列本土企业前三，但受集采价格降幅影响，2024年骨科业务营收占比降至61%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 凯利泰（300326） | 专注椎体成形微创介入系统 | 2024年脊柱微创产品集采中标价降幅53% |
| 大博医疗（002901） | 骨科全品类覆盖的综合性企业 | 2025年脊柱类产品营收占比41% |
| 威高骨科（688161） | 骨科植入器械国产龙头 | 2024年脊柱类市占率19%位列第二 |
| 三友医疗（688085） | 脊柱与创伤细分领域专精企业 | 2025年脊柱产品毛利率维持82% |
| 春立医疗（688236） | 关节与脊柱双轮驱动厂商 | 2024年脊柱业务营收同比增长37% |
4、经营评分排名
ST凯利在2025年三季报经营评分排名为第3787名，在骨科器械行业中排名为7名。
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