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丽江股份(002033)2025年三季报深度解读：现金流由正转负
丽江玉龙旅游股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“张松山”。公司的主营业务为旅游业，主要产品包括索道运输、酒店经营、印象演出三项，索道运输占比51.20%，酒店经营占比20.69%，印象演出占比17.37%。
2025年三季度，公司实现营收6.60亿元，同比小幅增长3.79%。扣非净利润1.93亿元，同比基本持平。
PART 1
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现金流由正转负
2025年三季度，丽江股份净现金流为-2.48亿元，去年同期为1.17亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然吸收投资所收到的现金本期为7,853.39万元，同比大幅增长17.49倍；
但是（1）投资支付的现金本期为3.68亿元，同比大幅增长17.87倍；（2）收回投资收到的现金本期为8,070.00万元，同比大幅下降55.62%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
丽江股份属于旅游综合服务行业，核心业务涵盖景区索道运营、文化演艺、酒店经营及旅游配套服务。 近三年，国内旅游行业经历疫情后复苏分化，2024年文旅消费呈现结构性回暖，冰雪经济、生态旅游及沉浸式体验成为新增长点。行业整体市场空间超5万亿元，未来将向资源整合、数字化升级及细分场景深化方向发展，具备高附加值体验服务的文旅企业更具竞争优势。
2、市场地位及占有率
丽江股份在云南区域旅游市场占据龙头地位，2024年索道运输业务营收占比51.2%，接待游客666.84万人次，核心玉龙雪山索道市占率超90%，区域资源垄断优势显著，综合竞争力位列全国景区运营商前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 丽江股份（002033） | 云南综合性旅游集团，核心业务为玉龙雪山索道运营、印象丽江演出及高端酒店 | 2024年索道运输收入4.14亿元，占总营收51.2%，索道毛利率84.66% |
| 黄山旅游（600054） | 黄山景区运营商，业务覆盖索道、酒店及旅游服务 | 2024年索道及酒店收入占比超70%，黄山景区年接待量突破350万人次 |
| 峨眉山A（000888） | 四川峨眉山景区综合服务商，主营索道、门票及旅游客运 | 2024年索道业务营收同比增12%，金顶索道市占率保持区域垄断 |
| 张家界（000430） | 湖南张家界景区运营商，涉及旅游运输、旅行社及酒店业务 | 2024年大庸古城项目营收占比提升至38%，客流恢复至2019年同期85% |
| 九华旅游（603199） | 安徽九华山景区综合服务商，核心为索道、酒店及客运业务 | 2024年天台索道改造后运力提升40%，中高端酒店营收同比增18% |
4、经营评分排名
丽江股份在2025年三季报经营评分排名为第566名，在旅游景区行业中排名为5名。
旅游景区经营评分前三名(及丽江股份)
| 公司 | 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 九华旅游 | 90 | 89 | 88 | 88 | 86 |
| 长白山 | 88 | 42 | 71 | 88 | 91 |
| 三特索道 | 87 | 81 | 78 | 85 | 87 |
| 丽江股份 | 82 | 82 | 72 | 74 | 86 |
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