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天鹅股份(603029)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
山东天鹅棉业机械股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“山东省供销合作社联合社”。公司的主营业务为专用设备制造，主要产品包括收获机械产品和棉花加工机械产品两项，其中收获机械产品占比58.54%，棉花加工机械产品占比35.69%。
2025年三季度，公司实现营收6.05亿元，同比大幅增长41.48%。扣非净利润2,637.44万元，同比小幅下降13.97%。天鹅股份2025年第三季度净利润5,249.46万元，业绩同比增长29.69%。
PART 1
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主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长29.69%
本期净利润为5,249.46万元，去年同期4,047.79万元，同比增长29.69%。
净利润同比增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失3,080.53万元，去年同期损失486.00万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为6,183.59万元，去年同期为3,559.46万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1,846.93万元，去年同期为672.86万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长73.72%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.05亿元 | 4.28亿元 | 41.48% |
| 营业成本 | 4.21亿元 | 2.74亿元 | 53.59% |
| 销售费用 | 2,422.59万元 | 2,134.70万元 | 13.49% |
| 管理费用 | 5,396.83万元 | 5,026.31万元 | 7.37% |
| 财务费用 | 200.13万元 | -83.04万元 | 341.01% |
| 研发费用 | 3,705.61万元 | 4,318.72万元 | -14.20% |
| 所得税费用 | 408.79万元 | 240.90万元 | 69.69% |
2025年三季度主营业务利润为6,183.59万元，去年同期为3,559.46万元，同比大幅增长73.72%。
虽然毛利率本期为30.50%，同比下降了5.48%，不过营业总收入本期为6.05亿元，同比大幅增长41.48%，推动主营业务利润同比大幅增长。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
天鹅股份属于农用机械行业，专注于棉花加工及采摘机械设备的研发与生产。 农用机械行业近三年受益于国家农业现代化政策推动，市场规模稳步增长，2023年国内农机总动力突破11.5亿千瓦。智能化、高效化成为技术升级方向，采棉机等细分领域需求显著提升，预计2025年棉花加工机械市场规模超百亿元，新疆等主产区产能扩张及“一带一路”出口潜力进一步拓展行业空间。
2、市场地位及占有率
天鹅股份是国内棉花加工机械领域龙头企业，主导产品轧花设备国内市场占有率连续五年超60%，采棉机产品在新疆主产区份额达25%。其技术研发实力及供销社背景支撑产业链协同优势，出口覆盖中亚、非洲等34个产棉国。
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