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赢合科技(300457)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
深圳市赢合科技股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“上海市国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为专用设备制造，其中锂电池专用生产设备为第一大收入来源，占比58.09%。
2025年三季度，公司实现营收67.84亿元，同比小幅增长4.72%。扣非净利润2.86亿元，同比大幅下降40.78%。赢合科技2025年第三季度净利润5.21亿元，业绩同比大幅下降44.13%。
PART 1
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净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加4.72%，净利润同比大幅降低44.13%
2025年三季度，赢合科技营业总收入为67.84亿元，去年同期为64.78亿元，同比小幅增长4.72%，净利润为5.21亿元，去年同期为9.32亿元，同比大幅下降44.13%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1.12亿元，去年同期损失2.16亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为6.68亿元，去年同期为12.95亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降48.38%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 67.84亿元 | 64.78亿元 | 4.72% |
| 营业成本 | 52.04亿元 | 44.71亿元 | 16.40% |
| 销售费用 | 2.15亿元 | 1.45亿元 | 47.77% |
| 管理费用 | 2.21亿元 | 1.77亿元 | 25.19% |
| 财务费用 | -4,156.17万元 | -5,167.67万元 | 19.57% |
| 研发费用 | 4.73亿元 | 4.00亿元 | 18.14% |
| 所得税费用 | 7,116.59万元 | 1.40亿元 | -49.02% |
2025年三季度主营业务利润为6.68亿元，去年同期为12.95亿元，同比大幅下降48.38%。
虽然营业总收入本期为67.84亿元，同比小幅增长4.72%，不过毛利率本期为23.29%，同比下降了7.70%，导致主营业务利润同比大幅下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
赢合科技属于锂电设备制造行业，专注于锂电池生产设备的研发、生产和销售。 锂电设备行业近三年受新能源汽车及储能需求驱动持续扩张，2023年全球市场规模超800亿元，年复合增长率约25%。未来随固态电池技术突破，行业将向高精度、自动化方向升级，预计2025年市场空间突破1200亿元，半固态/全固态电池设备成为新增长点。
2、市场地位及占有率
赢合科技在国内锂电设备领域位居第二梯队，核心产品卷绕机、涂布机市占率约10%-15%，2024年固态电池设备订单同比增长超50%，客户覆盖宁德时代、比亚迪等头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 赢合科技（300457） | 锂电设备一体化解决方案供应商 | 2025年固态电池设备订单占比提升至20%，涂布机市占率13%（2024年末数据） |
| 先导智能（300450） | 全球锂电设备龙头 | 2024年锂电设备营收占比超85%，全球市占率35%，供货特斯拉4680电池产线 |
| 杭可科技（688006） | 后段化成分容设备主导企业 | 2024年化成分容设备市占率28%，海外订单同比增长120%（2024年末数据） |
| 利元亨（688499） | 动力电池装配线核心供应商 | 2024年电芯装配线营收占比62%，与宁德时代签订15亿元设备采购协议（2025年） |
| 科恒股份（300340） | 锂电材料及设备综合服务商 | 2024年涂布机业务营收同比增长45%，切入氢能设备领域（2024年末数据） |
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