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安宁股份(002978)2025年三季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
四川安宁铁钛股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“罗阳勇”。公司的主营业务为黑色金属矿采选业，主要产品包括钛精矿和钒钛铁精矿(61)两项，其中钛精矿占比59.07%，钒钛铁精矿(61)占比37.61%。
2025年三季度，公司实现营收16.06亿元，同比增长18.19%。扣非净利润6.42亿元，同比小幅下降6.13%。安宁股份2025年第三季度净利润6.33亿元，业绩同比小幅下降7.36%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.24亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降7.36%
本期净利润为6.33亿元，去年同期6.83亿元，同比小幅下降7.36%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为7.87亿元，去年同期为7.67亿元，同比基本持平；
但是（1）投资收益本期为-1,391.54万元，去年同期为2,023.62万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出1.41亿元，去年同期支出1.15亿元，同比增长。
2、净现金流由正转负
2025年三季度，安宁股份净现金流为-15.77亿元，去年同期为1.44亿元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 20.70亿元 | - | 取得借款收到的现金 | 26.48亿元 | 562.93% |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 16.90亿元 | 2030.69% | 收到的其他与经营活动有关的现金 | 7.83亿元 | 634.61% |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 14.34亿元 | 96.94% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
安宁股份属于有色金属行业，专注于钒钛磁铁矿开采及钛精矿、钒钛铁精矿的生产与销售。 近三年，钛矿行业受新能源、航空航天及高端制造驱动，钒钛资源需求稳步增长，但面临产能结构性过剩及环保政策约束。未来，随着钛合金在新型材料中的应用拓展及钒电池储能技术商业化加速，行业市场空间有望扩容，预计2025年全球钛精矿市场规模将突破50亿美元，但企业需通过技术升级和资源整合提升竞争力。
2、市场地位及占有率
安宁股份是国内钛精矿领域头部企业，2024年钛精矿销量约110万吨，占国内市场份额约20%，钒钛铁精矿市占率约5%，凭借高品位矿石资源及76.5%的钛精矿毛利率，在细分领域具备较强定价权。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 安宁股份（002978） | 钒钛磁铁矿开采及钛精矿生产龙头企业 | 2024年钛精矿营收占比62.44%，毛利率64.23% |
| 龙佰集团（002601） | 全球钛白粉产能第一，延伸钛矿产业链 | 2024年钛白粉产能超150万吨，钛矿自供率提升至60% |
| 攀钢钒钛（000629） | 钒钛资源综合利用企业 | 2024年钒产品市占率约35%，钛渣产能规模位居国内前三 |
| 宝钛股份（600456） | 高端钛材加工制造企业 | 2024年航空航天钛材供货量同比增长18%，占营收比重超45% |
| 西部材料（002149） | 稀有金属材料及制品供应商 | 2024年钛合金管材在核电领域市占率约12% |
4、经营评分排名
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