*ST张股(000430)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
张家界旅游集团股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“张家界市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事旅游服务业、旅游客运行业、旅行社服务业，主要产品包括环保客运、旅行社服务、杨家界索道、宝峰湖景区四项，环保客运占比37.89%，旅行社服务占比20.57%，杨家界索道占比17.98%，宝峰湖景区占比10.40%。
2025年三季度，公司实现营收3.37亿元，同比小幅增长8.51%。扣非净利润-3,290.31万元，较去年同期亏损有所减小。*ST张股2025年第三季度净利润-2,239.65万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为4,188.77万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅增加8.51%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，ST张家界营业总收入为3.37亿元，去年同期为3.10亿元，同比小幅增长8.51%，净利润为-2,239.65万元，去年同期为-6,472.51万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-3,133.48万元，去年同期为-5,809.54万元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为1,686.23万元，去年同期为806.40万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.37亿元 | 3.10亿元 | 8.51% |
| 营业成本 | 2.74亿元 | 2.54亿元 | 7.53% |
| 销售费用 | 1,853.37万元 | 1,136.75万元 | 63.04% |
| 管理费用 | 4,035.21万元 | 4,339.08万元 | -7.00% |
| 财务费用 | 1,781.36万元 | 4,523.73万元 | -60.62% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 906.07万元 | 1,376.30万元 | -34.17% |
2025年三季度主营业务利润为-3,133.48万元，去年同期为-5,809.54万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然销售费用本期为1,853.37万元，同比大幅增长63.04%，不过（1）财务费用本期为1,781.36万元，同比大幅下降60.62%；（2）营业总收入本期为3.37亿元，同比小幅增长8.51%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
ST张家界2025年三季度非主营业务利润为1,799.90万元，去年同期为713.33万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,133.48万元 | 139.91% | -5,809.54万元 | 46.06% |
| 其他收益 | 1,686.23万元 | -75.29% | 806.40万元 | 109.11% |
| 其他 | 179.63万元 | -8.02% | 33.21万元 | 440.89% |
| 净利润 | -2,239.65万元 | 100.00% | -6,472.51万元 | 65.40% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为87.25%，去年同期为68.83%，负债率很高且增加了18.42%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从50.11%增长至87.25%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为20.99亿元，同比下降18.83%
1、负债增加原因
ST张家界负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了4,332.65万元，去年同期流出3,499.53万元，同比增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4,709.60万元，同比增长。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.14 | 0.18 | 0.21 | 0.35 | 0.39 |
| 速动比率 | 0.13 | 0.17 | 0.20 | 0.33 | 0.38 |
| 现金比率(%) | 0.09 | 0.11 | 0.13 | 0.22 | 0.15 |
| 资产负债率(%) | 87.25 | 68.83 | 62.36 | 57.21 | 50.11 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 30.17 | 45.54 | 86.80 | 8.81 | 2.32 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.07 | 0.21 | 0.19 | 0.15 | -0.04 |
| 货币资金/短期债务 | 0.13 | 0.19 | 0.24 | 0.91 | 0.23 |
流动比率为0.14，去年同期为0.18，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.13，去年同期为0.17，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.09，去年同期为0.11，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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