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绿的谐波(688017)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
苏州绿的谐波传动科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“左昱昱”。公司的主要业务为工业及服务机器人零部件，占比高达71.47%，其中谐波减速器及金属件为第一大收入来源，占比84.00%。
2025年三季度，公司实现营收4.07亿元，同比大幅增长47.36%。扣非净利润7,571.83万元，同比大幅增长44.21%。绿的谐波2025年第三季度净利润9,493.39万元，业绩同比大幅增长58.47%。
PART 1
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净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比大幅增长58.47%
本期净利润为9,493.39万元，去年同期5,990.85万元，同比大幅增长58.47%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为7,678.10万元，去年同期为4,719.70万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为1,200.36万元，去年同期为252.40万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长62.68%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.07亿元 | 2.76亿元 | 47.36% |
| 营业成本 | 2.58亿元 | 1.67亿元 | 54.51% |
| 销售费用 | 755.01万元 | 967.40万元 | -21.96% |
| 管理费用 | 2,046.09万元 | 1,442.81万元 | 41.81% |
| 财务费用 | 187.73万元 | -91.31万元 | 305.61% |
| 研发费用 | 3,980.01万元 | 3,584.45万元 | 11.04% |
| 所得税费用 | 1,120.06万元 | 616.85万元 | 81.58% |
2025年三季度主营业务利润为7,678.10万元，去年同期为4,719.70万元，同比大幅增长62.68%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为4.07亿元，同比大幅增长47.36%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
绿的谐波2025年三季度非主营业务利润为2,935.35万元，去年同期为1,888.01万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,678.10万元 | 80.88% | 4,719.70万元 | 62.68% |
| 投资收益 | 2,470.43万元 | 26.02% | 2,004.84万元 | 23.22% |
| 公允价值变动收益 | 1,200.36万元 | 12.64% | 252.40万元 | 375.58% |
| 资产减值损失 | -1,465.60万元 | -15.44% | -1,033.21万元 | -41.85% |
| 其他 | 739.10万元 | 7.79% | 666.35万元 | 10.92% |
| 净利润 | 9,493.39万元 | 100.00% | 5,990.85万元 | 58.47% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
绿的谐波属于机器人核心零部件行业，专注精密传动装置研发制造。 机器人核心零部件行业近三年受益于智能制造升级及国产替代加速，市场规模年复合增长率超25%，2025年预计突破200亿元。未来趋势聚焦高精度、轻量化、长寿命产品，协作机器人及人形机器人需求驱动下，行业渗透率将持续提升，技术壁垒较高的谐波减速器领域有望占据超60%市场份额。
2、市场地位及占有率
绿的谐波为国内谐波减速器龙头，2025年全球市占率约15%，位列国产厂商首位，其产品在工业机器人领域渗透率超30%，并逐步拓展至半导体及医疗设备等高附加值场景。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 绿的谐波（688017） | 谐波减速器研发生产商，产品覆盖工业机器人及高端装备领域 | 2025年全球谐波减速器市占率15%，国内工业机器人领域配套率超30% |
| 中大力德（002896） | 精密传动部件制造商，主营减速电机及精密减速器 | 2025年RV减速器出货量突破20万台，营收占比提升至35% |
| 双环传动（002472） | 齿轮传动系统供应商，拓展至机器人关节减速器领域 | 2025年减速器业务营收超18亿元，占集团总营收22% |
| 秦川机床（000837） | 机床制造企业，布局工业机器人用RV减速器研发生产 | 2025年RV减速器产能达10万台/年，国内市占率约8% |
| 昊志机电（300503） | 高端装备核心功能部件厂商，涵盖谐波减速器及主轴产品 | 2025年谐波减速器业务营收同比增长120%，占公司总营收28% |
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