*ST景峰(000908)2025年三季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
湖南景峰医药股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“叶湘武”。公司的主营业务为制药，主要产品包括射剂和固体制剂两项，其中射剂占比47.08%，固体制剂占比43.49%。
2025年三季度，公司实现营收2.72亿元，同比小幅下降7.75%。扣非净利润-3,427.28万元，由盈转亏。*ST景峰2025年第三季度净利润-4,327.53万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为3,023.77万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-4,327.53万元，去年同期-4,953.80万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然信用减值损失本期损失65.34万元，去年同期收益691.04万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-3,140.15万元，去年同期为-4,105.92万元，亏损有所减小；（2）营业外利润本期为-1,670.47万元，去年同期为-2,043.22万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.72亿元 | 2.95亿元 | -7.75% |
| 营业成本 | 9,612.69万元 | 1.18亿元 | -18.61% |
| 销售费用 | 1.18亿元 | 1.01亿元 | 16.68% |
| 管理费用 | 5,836.65万元 | 7,859.60万元 | -25.74% |
| 财务费用 | 1,763.83万元 | 2,608.26万元 | -32.38% |
| 研发费用 | 773.57万元 | 855.88万元 | -9.62% |
| 所得税费用 | 194.86万元 | 7.10万元 | 2643.47% |
2025年三季度主营业务利润为-3,140.15万元，去年同期为-4,105.92万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 管理费用 | 5,836.65万元 | -25.74% | 销售费用 | 1.18亿元 | 16.68% |
| 毛利率 | 64.64% | 4.71% | 营业总收入 | 2.72亿元 | -7.75% |
3、非主营业务利润亏损增大
*ST景峰2025年三季度非主营业务利润为-992.52万元，去年同期为-840.78万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,140.15万元 | 72.56% | -4,105.92万元 | 23.52% |
| 营业外支出 | 1,726.99万元 | -39.91% | 2,188.06万元 | -21.07% |
| 其他收益 | 574.47万元 | -13.28% | 644.34万元 | -10.84% |
| 其他 | 160.00万元 | -3.70% | 702.95万元 | -77.24% |
| 净利润 | -4,327.53万元 | 100.00% | -4,953.80万元 | 12.64% |
4、净现金流由正转负
2025年三季度，*ST景峰净现金流为-3,878.88万元，去年同期为869.60万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）取得投资收益收到的现金本期为9,387.11万元，同比增长9,387.11万元；（2）支付其他与经营活动有关的现金本期为9,315.84万元，同比大幅下降34.75%。
但是（1）偿还债务支付的现金本期为1.43亿元，同比大幅增长5.87倍；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为2.48亿元，同比下降25.67%。
高负债但资产负债率有所下降
2025年三季度，企业资产负债率为104.30%，去年同期为121.86%，负债率很高但较去年下降了17.56%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为9.16亿元，同比下降26.62%，另外总资产本期为8.78亿元，同比小幅下降14.27%。
本期有息负债为2.72亿元，占总负债为30.00%，去年同期为45.00%，同比降低了15.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债近7年呈现下降趋势
有息负债从2019年三季度到2025年三季度近7年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.39 | 0.20 | 0.51 | 0.53 | 0.51 |
| 速动比率 | 0.32 | 0.14 | 0.43 | 0.41 | 0.39 |
| 现金比率(%) | 0.03 | 0.02 | 0.16 | 0.16 | 0.07 |
| 资产负债率(%) | 104.30 | 121.86 | 86.93 | 79.88 | 74.14 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 14.48 | 14.38 | 30.11 | 5.26 | 0.39 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.11 | 0.05 | 0.08 | 0.18 | 0.07 |
| 货币资金/短期债务 | 0.10 | 0.04 | 0.35 | 0.30 | 0.10 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.11，去年同期为0.05，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
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