ST宁科(600165)2025年三季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，资产减值损失同比下降推动净利润同比亏损减小
宁夏中科生物科技股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“虞建明”。公司的主要业务为化学原料及化学制品制造，占比高达64.00%，主要产品包括活性炭和长链二元酸两项，其中活性炭占比64.00%，长链二元酸占比35.26%。
2025年三季度，公司实现营收3.27亿元，同比大幅增长77.40%。扣非净利润-2.12亿元，较去年同期亏损有所减小。ST宁科2025年第三季度净利润-2.82亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-2.36亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
资产减值损失同比下降推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比增加77.40%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，*ST宁科营业总收入为3.27亿元，去年同期为1.84亿元，同比大幅增长77.40%，净利润为-2.82亿元，去年同期为-4.99亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）营业外利润本期为-4,228.98万元，去年同期为-1,536.74万元，亏损增大；（2）主营业务利润本期为-1.86亿元，去年同期为-1.68亿元，亏损增大。
但是资产减值损失本期损失5,605.48万元，去年同期损失7,019.06万元，同比下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.27亿元 | 1.84亿元 | 77.40% |
| 营业成本 | 4.10亿元 | 1.85亿元 | 121.29% |
| 销售费用 | 354.10万元 | 606.11万元 | -41.58% |
| 管理费用 | 4,408.46万元 | 3,357.86万元 | 31.29% |
| 财务费用 | 2,276.84万元 | 1.12亿元 | -79.62% |
| 研发费用 | 2,684.42万元 | 991.69万元 | 170.69% |
| 所得税费用 | -10.37万元 | 20.94万元 | -149.54% |
2025年三季度主营业务利润为-1.86亿元，去年同期为-1.68亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | -25.18% | -24.83% | 财务费用 | 2,276.84万元 | -79.62% |
| 营业总收入 | 3.27亿元 | 77.40% |
3、非主营业务利润亏损有所减小
*ST宁科2025年三季度非主营业务利润为-9,533.24万元，去年同期为-3.30亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.86亿元 | 66.19% | -1.68亿元 | -10.76% |
| 资产减值损失 | -5,605.48万元 | 19.90% | -7,019.06万元 | 20.14% |
| 营业外支出 | 4,244.27万元 | -15.07% | 1,574.29万元 | 169.60% |
| 其他 | 316.52万元 | -1.12% | 209.84万元 | 50.83% |
| 净利润 | -2.82亿元 | 100.00% | -4.99亿元 | 43.54% |
高负债但资产负债率有所下降
2025年三季度，企业资产负债率为101.87%，去年同期为110.46%，负债率很高但较去年下降了8.59%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为22.68亿元，同比小幅下降7.23%
本期有息负债为4.70亿元，占总负债为21.00%，去年同期为49.00%，同比降低了28.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2023年三季度到2025年三季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
*ST宁科本期支付利息的现金为2,283.73万元，有息负债的利率为4.86%，而去年同期为9.26%，同比大幅下降。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.16 | 0.15 | 0.10 | 0.16 | 0.46 |
| 速动比率 | 0.10 | 0.09 | 0.04 | 0.07 | 0.36 |
| 现金比率(%) | - | 0.05 | 0.01 | 0.03 | 0.24 |
| 资产负债率(%) | 101.87 | 110.46 | 79.40 | 67.82 | 60.93 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 13.18 | 14.44 | 139.05 | 2.25 | 5.45 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -1.08 | -0.01 | -0.04 | 0.18 | -0.10 |
| 货币资金/短期债务 | 0.04 | 0.02 | 0.01 | 0.07 | 0.39 |
现金比率为0.00，去年同期为0.05，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为-1.08，去年同期为-0.01，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
而且货币资金/短期债务本期为0.04，去年同期为0.02，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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