株冶集团(600961)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
株洲冶炼集团股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“中国五矿集团有限公司”。公司的主营业务为工业，主要产品包括锌及锌合金、金锭及金精矿、银锭三项，锌及锌合金占比62.35%，金锭及金精矿占比12.60%，银锭占比10.17%。
2025年三季度，公司实现营收160.48亿元，同比小幅增长11.54%。扣非净利润9.46亿元，同比大幅增长82.27%。株冶集团2025年第三季度净利润8.57亿元，业绩同比大幅增长43.86%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加11.54%，净利润同比大幅增加43.86%
2025年三季度，株冶集团营业总收入为160.48亿元，去年同期为143.88亿元，同比小幅增长11.54%，净利润为8.57亿元，去年同期为5.96亿元，同比大幅增长43.86%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为-6,351.49万元，去年同期为97.87万元，由盈转亏；（2）营业外利润本期为-5,225.44万元，去年同期为144.64万元，由盈转亏。
但是主营业务利润本期为11.33亿元，去年同期为6.70亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长69.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 160.48亿元 | 143.88亿元 | 11.54% |
| 营业成本 | 140.68亿元 | 130.78亿元 | 7.57% |
| 销售费用 | 1,434.81万元 | 1,464.63万元 | -2.04% |
| 管理费用 | 4.11亿元 | 3.42亿元 | 20.20% |
| 财务费用 | 3,506.74万元 | 6,227.99万元 | -43.69% |
| 研发费用 | 2.87亿元 | 1.17亿元 | 145.06% |
| 所得税费用 | 1.70亿元 | 1.17亿元 | 45.60% |
2025年三季度主营业务利润为11.33亿元，去年同期为6.70亿元，同比大幅增长69.15%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为160.48亿元，同比小幅增长11.54%；（2）毛利率本期为12.34%，同比大幅增长了3.23%。
3、净现金流由负转正
2025年三季度，株冶集团净现金流为8.14亿元，去年同期为-1.40亿元，由负转正。
行业分析
1、行业发展趋势
株冶集团属于有色金属冶炼及加工行业，核心业务涵盖锌、铜等金属的冶炼及深加工。 有色金属冶炼及加工行业近三年受新能源、电子制造及基建需求驱动，市场规模稳步增长，预计未来三年复合增长率保持6%-8%。2024年全球锌消费量达1,500万吨，中国占比超40%，行业加速向绿色低碳转型，再生金属占比提升至30%以上，高端合金材料需求扩张推动附加值提升。
2、市场地位及占有率
株冶集团是国内锌冶炼龙头企业，锌锭年产能达65万吨，国内市占率约12%，位居前三，其高端热镀锌合金产品在华东及华南地区市占率超20%，技术及规模优势显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 株冶集团（600961） | 锌冶炼龙头，涵盖锌、铜冶炼及合金深加工 | 2025年锌锭产能65万吨，国内市占率12% |
| 江西铜业（600362） | 综合性铜业巨头，覆盖采矿至加工全产业链 | 2025年电解铜产能超200万吨，全球市占率8% |
| 云南铜业（000878） | 以铜采选冶为主，布局西南资源基地 | 2025年阴极铜产能100万吨，西南地区市占率25% |
| 紫金矿业（601899） | 全球多元化矿业集团，金铜锌资源储备领先 | 2025年锌产量60万吨，海外权益矿占比35% |
| 铜陵有色（000630） | 铜冶炼及加工一体化企业，高端铜箔产能突出 | 2025年铜箔产能10万吨，国内锂电铜箔市占率15% |
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