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中牧股份(600195)2025年三季报深度解读：公允价值变动收益推动净利润同比大幅增长
中牧实业股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“中国农业发展集团有限公司”。公司的主营业务为农业，主要产品包括贸易、化药、饲料三项，贸易占比36.29%，化药占比28.12%，饲料占比18.28%。
2025年三季度，公司实现营收44.42亿元，同比小幅增长6.32%。扣非净利润1.12亿元，同比大幅增长43.84%。中牧股份2025年第三季度净利润2.30亿元，业绩同比大幅增长190.58%。
PART 1
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公允价值变动收益推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加6.32%，净利润同比大幅增加190.58%
2025年三季度，中牧股份营业总收入为44.42亿元，去年同期为41.78亿元，同比小幅增长6.32%，净利润为2.30亿元，去年同期为7,924.06万元，同比大幅增长190.58%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）公允价值变动收益本期为1.14亿元，去年同期为0.00元；（2）投资收益本期为6,740.12万元，去年同期为4,112.79万元，同比大幅增长；（3）主营业务利润本期为7,425.49万元，去年同期为5,299.54万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长40.12%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 44.42亿元 | 41.78亿元 | 6.32% |
| 营业成本 | 36.84亿元 | 34.58亿元 | 6.53% |
| 销售费用 | 3.15亿元 | 2.99亿元 | 5.31% |
| 管理费用 | 2.28亿元 | 2.34亿元 | -2.81% |
| 财务费用 | 1,403.14万元 | 1,423.71万元 | -1.45% |
| 研发费用 | 9,838.26万元 | 9,260.24万元 | 6.24% |
| 所得税费用 | 2,702.43万元 | 3,462.87万元 | -21.96% |
2025年三季度主营业务利润为7,425.49万元，去年同期为5,299.54万元，同比大幅增长40.12%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为44.42亿元，同比小幅增长6.32%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
中牧股份2025年三季度非主营业务利润为1.83亿元，去年同期为6,087.39万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,425.49万元 | 32.25% | 5,299.54万元 | 40.12% |
| 投资收益 | 6,740.12万元 | 29.27% | 4,112.79万元 | 63.88% |
| 公允价值变动收益 | 1.14亿元 | 49.35% | - | |
| 其他 | 865.49万元 | 3.76% | 2,503.31万元 | -65.43% |
| 净利润 | 2.30亿元 | 100.00% | 7,924.06万元 | 190.58% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
中牧股份属于动物保健行业，核心业务涵盖兽用生物制品、化药、饲料及饲料添加剂等动物健康产品研发与生产。 近三年动物保健行业受养殖规模化加速、疫病防控需求升级及宠物经济崛起推动，市场规模稳步增长至超500亿元。未来行业将向生物技术创新、绿色安全制剂及智能化服务转型，预计2025年市场空间突破600亿元，其中生物制品及宠物医疗细分领域增速领先。
2、市场地位及占有率
中牧股份为国内动物保健行业龙头企业，兽用生物制品市场份额稳居前三，口蹄疫疫苗市占率超20%，化药及饲料添加剂业务年营收规模超30亿元，综合竞争力处于第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中牧股份（600195） | 央企背景，覆盖兽用生物制品、化药、饲料添加剂全产业链，拥有20余个生产基地 | 2024年前三季度营收41.78亿元，口蹄疫疫苗市占率持续领先 |
| 生物股份（600201） | 专注兽用生物制品，国内口蹄疫疫苗核心供应商 | 2024年口蹄疫疫苗市占率超25%，位居行业首位 |
| 瑞普生物（300119） | 主营禽用疫苗及化药，禽流感疫苗市场份额居前 | 2024年禽用疫苗营收占比超60%，规模化养殖客户覆盖率领先 |
| 普莱柯（603566） | 聚焦猪用疫苗及诊断试剂，以基因工程疫苗技术为核心 | 2024年猪圆环疫苗市占率超15%，研发管线储备丰富 |
| 金河生物（002688） | 全球金霉素主要生产商，业务延伸至动物疫苗及环保领域 | 金霉素全球市占率超50%，2024年产能扩至5万吨级 |
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