宏盛股份(603090)2025年三季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比大幅增长
无锡宏盛换热器制造股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“钮法清”。公司的主营业务为通用设备制造业，其中换热器为第一大收入来源，占比89.09%。
2025年三季度，公司实现营收5.54亿元，同比小幅增长6.73%。扣非净利润6,304.07万元，同比大幅增长41.05%。宏盛股份2025年第三季度净利润6,435.81万元，业绩同比大幅增长32.26%。本期经营活动产生的现金流净额为7,752.55万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长32.26%
本期净利润为6,435.81万元，去年同期4,865.90万元，同比大幅增长32.26%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）信用减值损失本期收益353.35万元，去年同期损失381.01万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为263.03万元，去年同期为69.53万元，同比大幅增长；（3）主营业务利润本期为6,658.16万元，去年同期为6,505.16万元，同比基本持平。
2、净现金流同比大幅增长3.03倍
2025年三季度，宏盛股份净现金流为3,537.34万元，去年同期为877.50万元，同比大幅增长3.03倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为3,030.00万元，同比大幅下降64.35%；
但是（1）投资支付的现金本期为3,030.00万元，同比大幅下降64.77%；（2）收到的其他与经营活动有关的现金本期为4,043.90万元，同比大幅增长155.03%；（3）偿还债务支付的现金本期为7,144.31万元，同比下降24.00%。
行业分析
1、行业发展趋势
宏盛股份属于通用机械行业中的铝制换热器细分领域。 铝制换热器行业近三年受新能源车、储能及工业设备升级驱动，复合增速约8%-10%，全球市场规模超500亿元。未来将受益于绿色制造、高效散热技术迭代及海外市场拓展，预计2025年后高端产品渗透率提升至30%以上，氢能及液冷领域需求释放推动行业扩容至650亿元。
2、市场地位及占有率
宏盛股份是国内铝制板翅式换热器头部企业，出口占比超80%，全球市场份额约5%-7%，在压缩机及工程机械领域市占率领先，储能散热器业务已进入商业化阶段。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 宏盛股份（603090） | 铝制板翅式换热器研发制造企业，产品覆盖压缩机、新能源车及储能领域 | 2024年出口营收占比超80%，储能散热器产品已实现量产供货 |
| 海鸥股份（603269） | 工业冷却塔及换热设备制造商，业务涵盖电力、石化等领域 | 2024年冷却设备市占率约12%，石化领域营收占比达45% |
| 开山股份（300257） | 压缩机及地热设备供应商，换热器配套压缩机产品线 | 2024年压缩机业务营收占比超35%，海外市场拓展增速20% |
| 中密控股（300470） | 机械密封及流体设备企业，换热器应用于核电及高端装备 | 2024年核电领域密封及换热产品市占率约18% |
| 联德股份（605060） | 金属构件及散热器制造商，客户包括卡特彼勒等工程机械巨头 | 2025年工程机械散热器订单同比增长20% |
4、经营评分排名
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