昀冢科技(688260)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
苏州昀冢电子科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“王宾”。公司的主营业务为电子零部件，主要产品包括CMI件、其他、金属插入成型件三项，CMI件占比37.88%，其他占比24.95%，金属插入成型件占比18.40%。
2025年三季度，公司实现营收4.00亿元，同比小幅下降3.46%。扣非净利润-1.52亿元，较去年同期亏损增大。昀冢科技2025年第三季度净利润-1.57亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1,835.62万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅降低3.46%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，昀冢科技营业总收入为4.00亿元，去年同期为4.14亿元，同比小幅下降3.46%，净利润为-1.57亿元，去年同期为-8,654.91万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期收益2,924.16万元，去年同期收益839.60万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为-413.91万元，去年同期为4,675.48万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为-1.44亿元，去年同期为-1.15亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.00亿元 | 4.14亿元 | -3.46% |
| 营业成本 | 3.85亿元 | 3.47亿元 | 11.10% |
| 销售费用 | 1,815.49万元 | 2,068.91万元 | -12.25% |
| 管理费用 | 3,926.35万元 | 4,587.33万元 | -14.41% |
| 财务费用 | 2,374.64万元 | 2,748.48万元 | -13.60% |
| 研发费用 | 7,303.88万元 | 8,407.98万元 | -13.13% |
| 所得税费用 | -2,924.16万元 | -839.60万元 | -248.28% |
2025年三季度主营业务利润为-1.44亿元，去年同期为-1.15亿元，较去年同期亏损增大。
虽然研发费用本期为7,303.88万元，同比小幅下降13.13%，不过（1）营业总收入本期为4.00亿元，同比小幅下降3.46%；（2）毛利率本期为3.57%，同比大幅下降了12.64%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润由盈转亏
昀冢科技2025年三季度非主营业务利润为-4,145.30万元，去年同期为2,043.79万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.44亿元 | 92.21% | -1.15亿元 | -25.28% |
| 资产减值损失 | -4,559.86万元 | 29.09% | -3,700.97万元 | -23.21% |
| 其他 | 451.91万元 | -2.88% | 5,691.02万元 | -92.06% |
| 净利润 | -1.57亿元 | 100.00% | -8,654.91万元 | -81.12% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为93.26%，去年同期为85.79%，负债率很高且增加了7.47%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从44.31%增长至93.26%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为15.16亿元，同比小幅下降5.25%
虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为9.11亿元，占总负债为64.00%，去年同期为77.00%，同比降低了13.00%，有息负债同比小幅下降。
1、负债增加原因
昀冢科技负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了7,931.01万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为8,030.71万元。
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.44 | 0.63 | 0.82 | 0.77 | 1.39 |
| 速动比率 | 0.30 | 0.52 | 0.66 | 0.56 | 1.13 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.05 | 0.10 | 0.12 | 0.33 |
| 资产负债率(%) | 93.26 | 85.79 | 77.14 | 61.07 | 44.31 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 7.95 | 7.64 | 14.15 | 0.25 | 3.24 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.04 | -0.05 | -0.10 | -0.02 | -0.07 |
| 货币资金/短期债务 | 0.08 | 0.07 | 0.13 | 0.17 | 0.23 |
流动比率为0.44，去年同期为0.63，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.30，去年同期为0.52，同比大幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且现金比率为0.04，去年同期为0.05，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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