ST嘉澳(603822)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
浙江嘉澳环保科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“沈健”。公司的主要业务为塑料助剂，占比高达64.40%，主要产品包括环保增塑剂和生物质能源两项，其中环保增塑剂占比60.25%，生物质能源占比32.57%。
2025年三季度，公司实现营收30.05亿元，同比大幅增长189.39%。扣非净利润-2,697.93万元，较去年同期亏损有所减小。ST嘉澳2025年第三季度净利润5,955.45万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为1.07亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加189.39%，净利润扭亏为盈
2025年三季度，嘉澳环保营业总收入为30.05亿元，去年同期为10.38亿元，同比大幅增长189.39%，净利润为5,955.45万元，去年同期为-1.36亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为-1,572.07万元，去年同期为-2.05亿元，亏损有所减小；（2）公允价值变动收益本期为3,481.10万元，去年同期为0.00元。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.05亿元 | 10.38亿元 | 189.39% |
| 营业成本 | 27.30亿元 | 10.57亿元 | 158.33% |
| 销售费用 | 2,060.63万元 | 730.84万元 | 181.95% |
| 管理费用 | 8,947.85万元 | 8,057.06万元 | 11.06% |
| 财务费用 | 8,668.35万元 | 5,724.76万元 | 51.42% |
| 研发费用 | 8,078.88万元 | 3,375.69万元 | 139.33% |
| 所得税费用 | -1,571.41万元 | -4,974.00万元 | 68.41% |
2025年三季度主营业务利润为-1,572.07万元，去年同期为-2.05亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于营业总收入本期为30.05亿元，同比大幅增长189.39%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
嘉澳环保2025年三季度非主营业务利润为5,956.11万元，去年同期为1,983.23万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,572.07万元 | -26.40% | -2.05亿元 | 92.33% |
| 公允价值变动收益 | 3,481.10万元 | 58.45% | - | |
| 其他收益 | 2,590.24万元 | 43.49% | 2,110.37万元 | 22.74% |
| 其他 | 46.09万元 | 0.77% | 22.70万元 | 103.05% |
| 净利润 | 5,955.45万元 | 100.00% | -1.36亿元 | 143.96% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为81.06%，去年同期为71.32%，负债率很高且增加了9.74%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从59.47%增长至81.06%。
虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为42.42亿元，占总负债为75.00%，去年同期为86.00%，同比降低了11.00%。
1、负债增加原因
嘉澳环保负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了4.35亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4.26亿元。
2、有息负债近10年呈现上升趋势
有息负债从2016年三季度到2025年三季度近10年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
本期有息负债为42.42亿元，去年同期为32.78亿元，同比增长29.42%，主要是长期借款同比大幅增长74.80%，长期应付款同比大幅增长146.67%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 15.10亿元 | 15.77亿元 | -4.23 |
| 一年内到期的非流动负债 | 2.13亿元 | 3.02亿元 | -29.55 |
| 长期借款 | 22.66亿元 | 12.96亿元 | 74.80 |
| 长期应付款 | 2.54亿元 | 1.03亿元 | 146.67 |
| 合计 | 42.42亿元 | 32.78亿元 | 29.42 |
3、偿债能力：利息保障倍数同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.80 | 0.57 | 0.68 | 0.96 | 1.21 |
| 速动比率 | 0.42 | 0.32 | 0.41 | 0.46 | 0.59 |
| 现金比率(%) | 0.19 | 0.12 | 0.24 | 0.08 | 0.23 |
| 资产负债率(%) | 81.06 | 71.32 | 59.47 | 62.80 | 59.92 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 0.46 | 3.68 | 14.97 | 1.86 | 2.64 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.06 | 0.07 | 0.26 | -0.26 | - |
| 货币资金/短期债务 | 0.31 | 0.15 | 0.27 | 0.09 | 0.27 |
货币资金/短期债务本期为0.31，去年同期为0.15，货币资金/短期债务连续两年都较低。
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