广西广电(600936)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
广西广播电视信息网络股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是依托广电有线传输和5G通信网络开展广播电视节目传输、数据宽带业务、数字电视增值业务、数据专网业务以及基础电信业务、增值电信业务的开发与经营。
根据广西广电2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.62亿元，同比小幅下降5.78%。扣非净利润-2.10亿元，较去年同期亏损增大。广西广电2025年第一季度净利润-1.98亿元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为有线电视行业。
1、有线电视行业
2016年-2024年有线电视行业营收呈大幅下降趋势，从2016年的27.95亿元，大幅下降到2024年的13.49亿元。2024年有线电视行业毛利率为-1.88%，同比去年的8.11%大幅下降了123.18%。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-1.98亿元，去年同期-1.75亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）信用减值损失本期损失3,116.41万元，去年同期损失1,372.68万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1.75亿元，去年同期为-1.64亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.62亿元 | 2.78亿元 | -5.78% |
| 营业成本 | 2.66亿元 | 2.78亿元 | -4.42% |
| 销售费用 | 5,822.36万元 | 4,840.38万元 | 20.29% |
| 管理费用 | 5,793.15万元 | 5,592.69万元 | 3.58% |
| 财务费用 | 4,137.97万元 | 4,421.59万元 | -6.41% |
| 研发费用 | 1,233.48万元 | 1,309.79万元 | -5.83% |
| 所得税费用 | 19.13万元 | - |
2025年一季度主营业务利润为-1.75亿元，去年同期为-1.64亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为2.62亿元，同比小幅下降5.78%；（2）销售费用本期为5,822.36万元，同比增长20.29%；（3）毛利率本期为-1.47%，同比大幅下降了1.44%。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，广西广电净现金流为2.03亿元，去年同期为-7,470.32万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为28.09亿元，同比大幅增长11.60倍；
但是取得借款收到的现金本期为32.52亿元，同比大幅增长7.32倍。
全国排名
截止到2025年9月24日，广西广电近十二个月的滚动营收为14亿元，在有线电视行业中，广西广电的全国排名为9名，全球排名为16名。
有线电视营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Comcast 康卡斯特 | 8838 | 2.06 | 1157 | 4.57 |
| Charter Communications | 3935 | 2.15 | 363 | 2.98 |
| Altice USA | 640 | -3.90 | -7.35 | -- |
| Sirius XM 天狼星卫星广播 | 621 | 0.01 | -118.93 | -- |
| Cable One | 113 | -0.55 | 1.03 | -63.25 |
| 华数传媒 | 94 | 3.46 | 5.34 | -16.18 |
| 江苏有线 | 80 | 2.28 | 3.65 | 5.07 |
| Liberty Broadband | 73 | 0.94 | 62 | 5.89 |
| WideOpenWest | 45 | -4.56 | -4.20 | -- |
| 电广传媒 | 39 | -3.48 | 0.96 | -33.78 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 广西广电 | 14 | -9.76 | -8.83 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
广西广电属于广播电视及网络视听服务行业。 近三年，广播电视行业面临传统业务萎缩与数字化转型的双重挑战，有线电视用户持续流失，但智慧广电、超高清视频、政企专网及数字乡村等新兴业务成为增长点。2024年行业政策聚焦5G融合与乡村振兴，推动市场空间向数智化服务延伸，预计未来三年复合增长率将维持在5%-8%，其中政企数据服务及农村电商平台等细分领域增速超15%。
2、市场地位及占有率
广西广电是区域性广电网络运营商，在广西省内拥有主导地位，但全国市场占有率不足2%。2024年其专网业务收入占比38.3%，在智慧乡村领域初步形成差异化优势，但受限于用户规模和技术投入，整体竞争力弱于头部省级广电企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 广西广电（600936） | 主营广电网络建设、数据专网及数字乡村服务 | 2024年专网业务营收占比38.3%，智慧乡村项目覆盖广西超60%县域 |
| 湖北广电（000665） | 湖北省广电网络运营商，布局超高清与智慧社区 | 2024年超高清内容合作项目营收占比22% |
| 贵广网络（600996） | 贵州省广电主体，拓展智慧城市与政企数据服务 | 2025年智慧城市项目中标金额达3.7亿元 |
| 歌华有线（600037） | 北京市广电龙头，深耕4K/8K超高清产业 | 2024年超高清业务用户渗透率突破35% |
| 电广传媒（000917） | 湖南省广电企业，整合文旅与数字内容生态 | 2024年文旅数字化项目营收同比增长18% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损1.98亿元，亏损较上期有所加大。
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